本报告导读：

7月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为964亿元，同比+0.80%，增速虽环比6月有所放缓，但并不影响服装消费整体复苏态势，预计下半年服装零售数据有望持续向好。

摘要：

投资建议：服装品牌终端零售有望持续复苏，迎来业绩与估值的双重修复。近期品牌公司发布中报的业绩预告，多数企业Q2出现亏损，短期业绩承压。但从终端零售数据来看，自疫情解封后，6-7月终端零售明显改善，尽管7月零售增速有所放缓，但并不影响消费整体的复苏态势，我们预计后续品牌服饰有望迎来业绩与估值的双重修复。

推荐运动龙头李宁（H）、特步国际（H）、高端服饰龙头比音勒芬；同时推荐在本轮疫情中受影响较小、冬季新品值得期待的羽绒服龙头波司登（H）。

7月终端零售复苏步伐小幅放缓，服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+0.80%。7月全国社会消费品零售总额为35870亿元，同比+2.7%，增速环比6月有所放缓（6月同比+3.1%），主要受多地疫情散发、汽车销售有所放缓等因素影响。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为964亿元，同比+0.80%，增速环比6月有所放缓（6月同比+1.2%），主要由于6月618促销活动提前释放需求且7月多地疫情散发导致需求端与物流受到影响。

1-7月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比-5.6%，降幅持续缩窄。

从累计值来看，1-7月全国社会消费品零售总额为246302亿元，同比-0.2%，受益于6-7月消费逐步复苏，全国社会消费品零售总额的降幅持续缩窄（1-6月同比-0.7%）。其中，1-7月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为7239亿元，同比-5.6%，降幅虽大于全国社会消费品零售总额，但持续缩窄（1-6月为-6.5%）。

消费复苏趋势无虞，服装零售数据有望持续向好。自6月起，国内疫情影响减弱，各地防疫政策逐步宽松，内需情况转暖，服装消费低谷已过。尽管后续国内局部地区仍可能在短期内受到疫情反复的影响，但并不影响服装行业整体复苏态势，叠加2021年下半年受疫情影响基数较低，我们预计2022年下半年服装零售数据有望持续向好。

风险提示：疫情反复的不确定性，消费复苏不及预期