导读：*ST未来收购标的虽然拥有锂矿资源，但是即便每年可以稳定输出30万吨原矿，亦无法满足瑞福锂业的原料需求，公司产能越大，原料自给越难以保证。

国内锂盐行业的资本化程度很高，除了计划IPO的江西南氏锂电外，主流锂盐企业几乎都实现了A股上市。

相比之下，位于山东的瑞福锂业，则继续寻求出售自身公司股权。

7月末，*ST未来(600532.SH)发布重大资产购买预案，计划以支付现金的方式，收购山东瑞福锂业的70%股权和新疆东力的70%股权，转让价格合计不超过38.5亿元。

其中，山东瑞福锂业为碳酸锂、氢氧化锂生产企业，新疆东力则为锂矿石的开采企业，号称年产量30万吨。

并购标的看起来不错，要产能有产能，要资源有资源。只要*ST未来的资金跟得上，可以就此成功“转型升级”为被市场追捧的锂矿股。

“截至2022年6月30日，公司货币资金余额约为12.9亿元，收购资产作价是不超过38.5亿元，最终定价要看评估报告。”*ST未来证券部人士回应称。

按照第一期股权转让款40%的比例来看，上市公司确实具备一定支付能力。

转型为锂矿股的预期下，*ST未来获得资金关注。在过去的12个交易日里，*ST未来11天涨停，甚至上周上交所表示“本周对*ST未来、*ST辅仁等异常波动的退市风险警示股票进行重点监控……”。

只是，目前此次收购仍存一定风险，加上公告未对山东瑞福、新疆东力作出详细介绍，其行业地位、实际经营和资源情况又是如何?是否值得资金如此豪赌?

瑞福锂业何方神圣?

由于目前披露的只是收购预案，从公告中获取的信息相对有限。

公告显示，山东瑞福的主要产品为碳酸锂和氢氧化锂，目前已建成和运营年产2.5万吨电池级碳酸锂和年产1万吨电池级氢氧化锂生产线。

上述产能，最早可以追溯到2011年该公司1000吨的碳酸锂中试生产线，首批5000吨碳酸锂生产线于2013年底试生产，大规模产能提升时间是在2017年和2018年，期间分别有2万吨碳酸锂和1万吨氢氧化锂项目投产。

另据瑞福锂业官网显示，公司还计划新上年产4万吨锂盐生产线，项目建成后，公司总的锂盐产能将达到7.5万吨。

单纯看公司产能规模，不算低，大概处于行业内中游位置，不过公司经营数据放在同行业上市公司中，只能排在尾部。

数据显示，2021年瑞福锂业营收为10.99亿元，净利润5403万元。

这一规模，大概与融捷股份(002192.SZ)在伯仲之间，后者2021年的收入、利润排在了锂盐行业上市公司的倒数第二位。

具体产销数据、产能利用率等信息，上市公司未作披露，不过综合已知的收入和锂盐价格，却可以大致推算出公司的产销情况。

以价格较低的工业级碳酸锂为例，Wind采集的安泰科数据显示，2021年工业级碳酸锂市场均价11.61万元/吨，2022年1-5月均价为42.18万元/吨。

按照瑞福锂业2021年营业收入10.99亿元，2022年1-5月营业收入27.01亿元的数据估算，2021年和2022年1-5月公司锂盐销量为9466吨和6404吨。

不过，在实际销售过程中，盐湖股份、赣锋锂业等同业公司销售价格要略低于安泰科等第三方机构的统计价格。

比如盐湖股份，公司2021年锂盐销售均价为9.4万元/吨，雅化集团、藏格矿业的销售均价则在8.5万元/吨左右。同时，观察近两年相关上市公司产销数据可知，上市公司实际销售价格要较上述第三方监测价格打8折左右。

若按照上述8折的标准估算，山东瑞福2021年销量为11832吨，今年1-5月销量在8000吨左右。

综上可知，公司过往产量在1万吨左右，今年产量有明显增长，但是距上述合计3.5万吨的总产能距离尚远。

“山东瑞福等收购标的方面无法给出确切答案，更详细内容会在收购草案中披露，现阶段仍然处于尽调过程中，会在6个月内披露。”上述*ST未来人士回应称。

不过，等到发布收购草案时会否披露上述详细产销数据，目前仍未可知。

对此公司生产情况，另有一位曾两次从瑞福锂业采购锂盐的人士介绍称，“瑞福锂业实际产量可能不止1万吨，这家公司还进行代加工。”

他还表示，瑞福锂业属于家族企业，实控人最早是做硫酸产品，后因市场价格下跌转做锂盐，“公司电池级的产品质量相对稳定，产品价格主要跟随市场价走。”

当然，若该人士反馈的情况准确，相信*ST未来在尽调过程中也可以查明。

阿克塔斯锂矿的价值

*ST未来的收购还有重要一环，即对新疆东力公司70%股权的收购，这直接决定了此次收购标的价值的高低。

原因为，国内锂盐行业不缺产能，缺的是优质的矿端资源。只有掌握了矿端资源，锂盐厂才可以实现低于行业的成本、高于行业的利润率，和更为稳定的锂盐生产能力。

新疆东力为和田瑞福全资子公司，是一家锂矿石的开采企业，核心资产持有“新疆阿克塔斯锂矿”的探矿权和采矿权。

和田瑞福与瑞福锂业大股东均为自然人亓亮，二者存在关联关系。

由于收购定价未最终敲定，但是考虑到当前“资源为王”的现状，*ST未来拟购的新疆东力70%股权定价也可能会高于山东瑞福。

对于上述锂矿资