本周市场表现/景气/估值要点概览

市场表现：本周(7.25-7.29)低市盈率、周期、小盘风格表现相对居前，小盘风格已连续8周占优；高市盈率、消费、大盘风格表现靠后。中证1000、科创50表现居前；创业板指、宁组合表现靠后。申万一级行业中，房地产（政策托底）/汽车（景气驱动）/机械设备（机器人概念驱动）涨幅居前；社会服务/食品饮料/医药生物涨幅靠后。申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：家电零部件Ⅱ、摩托车及其他、贵金属、自动化设备、金属新材料。

盈利预测变动：7月2022年板块盈利预测Wind一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为煤炭（+6.0%）、农林牧渔（+4.8%）、电力设备（+2.1%）；而下调幅度偏大的前几行业为机械设备、社会服务、传媒。

行业景气核心指标变动：消费震荡，粗钢产量明显下滑，需求复苏依旧偏弱。行业层面上，1）价格震荡：动力煤等；价格下行：原油、水泥、化肥、玉米等；价格反弹上行：铜/铝、焦煤/焦炭、纯碱、尿素、螺纹钢、热轧卷板等；2）地产：政治局会议继续明确“房住不炒”的总基调，针对停贷事件提出“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”；截至7月24日当周，30城商品房成交面积周同比上行11.9pct至-27.1%，相较7月上旬~-40%的水平有所好转；10城商品房存销比较继续上行18.4pct至61.6%；3）高端制造：汽车方面，7月淡季内销正常回调，8月销量有望加速。据乘联会，截至7月24日当周，狭义乘用车销量周环比增26.6%，月环比降9%，处于历史同期高位；国常会明确延续免征新能源汽车购置税，进一步提振消费信心；光伏：需求持续旺盛，产业链整体价格随硅料进一步上调。截至7月27日，多晶硅致密料/电池片/组件价格周环比上行1%/3%/4%,7月硅料供应不足致硅片及电池片价格强势，组件厂商拿货积极性降低，目前182mm单晶PERC组价报价高达1.95+元/W，下游观望情绪严重。4）消费：必选方面，淡季下猪价近期转为震荡，截至7月30日，生猪现货/期货价格周环比分别变动-5%/2%；可选方面，淡季下白酒批价小幅回落。截至7月29日，高端白酒批价指数周环比降0.1%。

估值水平：当前全A/沪深300股权风险溢价位于7年90%分位附近，相较前期回落。当前上证50/沪深300分别处于市盈率5年35.5%/27.7%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年51.2%/55.5%分位数附近。申万一级板块中，较多行业本周估值回升，当前PB、PE分位双高的板块为公用事业、汽车，目前汽车估值创十年新高，双低的板块主要包括计算机、银行和医药生物。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为35倍/45倍/44倍/43倍/29倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.61/0.38/0.43。

风险提示：经济不及预期，疫情超预期