上涨动能不足，A股震荡回落：经过5、6月快速反弹后，7月A股上行动力不足，全月市场整体呈现回调态势，结构分化。二季度经济数据披露，除基建投资表现较为亮眼外，主要经济指标均不及预期。稳增长依然面临较大压力，企业盈利修复速度或进一步分化。A股交易热度有所下滑，板块表现差距拉大。

分结构看，A股主要股指集体下跌，科创50、中证500与创业板指跌幅较小，当月分别下跌1.87%、2.55%和2.61%。

沪深300与上证50跌幅居前，分别下跌5.50%和6.87%。

工业企业盈利表现持续分化：国家统计局数据显示，上半年规模以上工业企业利润总额累计同比增长1.00%，较去年同期大幅回落65.90个百分点。分行业看，不同类型工业企业利润增速表现持续分化。上游资源开采行业利润快速增长，中游制造业在高基数及成本走高下利润增速震荡下行，而电力热力供应业利润增速下滑趋势有所缓和。

7月市场有所好转，预计市场流动性总体稳定：7月以来随着美元指数一度升破108，美联储大幅度加息预期发酵，人民币兑美元汇率走低至6.75一线，仍需警惕外资流出压力。此外，限售解禁压力有所加大，或短期扰动市场。但国内经济恢复势头预计加快，内需发力提振市场信心，预计A股市场流动性总体稳定，资金配置将向高景气、政策受益及有业绩支撑的板块倾斜，不同板块间资金流动差异或更为明显。

大势研判及行业配置建议：

美欧等主要发达经济体通胀数据居高不下，全球资本市场波动将加剧。二季度经济数据低于预期，稳增长压力仍大。

扩大内需、提振市场信心迫在眉睫。当前A股市场上涨动能不足，板块间表现分化。下半年经济增长压力仍大，市场对企业盈利修复担忧再起。流动性总体平稳，资金集中于成长板块，部门热门赛道估值明显回升。若经济修复加快，投资者情绪有望走高，预计市场延续缩量震荡，需捕捉结构性机会。行业配置方面，1）海外经济增长动能趋弱，我国亟需扩大内需、提振预期促进经济增长，“稳增长”板块确定性最高；2）关注中报业绩超预期行业配置机会。

风险因素：海外货币政策超预期收紧；疫情形势恶化；经济超预期下滑，监管政策收紧。