钧达股份:电池片盈利超预期 TOPCON新产能逐步开始贡献
时间:2022-07-21 00:00:00来自:招商证券字号:T  T

公司公告上半年实现营业收入44.3亿,归上净利润2.73亿,扣非归上净利润0.59亿,实现扭亏(去年同期上市公司主营业务为汽车零部件)。

电池片盈利表现超预期。子公司捷泰科技上半年实现净利润1.66亿,其中Q2实现约1.1亿,业绩环比大幅增长一方面由于公司在Q1进行3.xGW166产线改造,影响出货,而Q2公司8.8GWPERC电池产线满产满销,另一方面电池环节盈利也在不断改善,估算公司Q2单W盈利约5分,上半年平均单W盈利约4分。上述盈利考虑了股权激励费用影响(两期股权激励费用计入子公司捷泰报表),电池实际盈利表现可能更好。

汽车零部件业务顺利剥离,形成大额投资收益。公司已剥离汽车零部件相关资产给原大股东杨氏投资。汽车业务相关资产评估基准日为2021年10月31日,后续亏损实际应由资产购买方承担,因而去年11月至今年6月完成交割期间,汽车零部件业务亏损对应形成投资收益约2.15亿。目前上市公司主业就只有光伏电池及相关业务,更聚焦。

拟收购捷泰科技剩余股权,有望大幅增厚业绩。公司已收到产交所成交签约的通知,确定为捷泰科技33.97%股权的受让方,首期转让价款为交易金额30%。与苏泊尔集团持签订捷泰15.03%股权交易协议,交易金额4.66亿元,首付10%。公司将以自有资金先行支付首期款项,完成股权划转,后续如果定增项目顺利完成,再由募集资金支付余款等。2021年、2022H1,子公司捷泰科技分别实现净利润2.25、1.66亿,贡献上市公司主要盈利。考虑目前钧达仅持有捷泰科技51%股权,若未来顺利整合,公司业绩将大幅增厚。

TOPCon产线已投产调试。滁州一期8GWTOPCon产线进展顺利,本月已开始调试,二期8GW的N型电池项目在一年内也有望开工投运。从目前的招标情况看,TOPCon溢价明显,公司过去在N型领域长期布局和投入,N型电池投产有望带来较强的业绩贡献。

投资建议:估算2022-2023年捷泰科技盈利5.5、12亿元,上市公司今明年实现归上净利润4.5、6.1亿。如果上市公司能整合捷泰体外49%股权,今明年也将有相应的备考利润。维持强烈推荐。

风险提示:政策调整风险,新产线爬坡不及预期,原材料价格波动。

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