本报告导读：

公司业绩符合预期，股权激励解锁目标彰显公司信心，工程机械进入行业磨底阶段，公司作为行业龙头未来迎来修复反弹。

投资要点：

投资建议：由于公司所在的工程机械行业受疫情扰动及地产端承压影响较为严重，上半年业绩下滑较多，考虑到下半年整体宏观经济及地产开工竣工端影响可能加剧，故下调2022-2024年EPS分别至1.06/1.17/1.29元（原1.69/1.91/2.19元），公司作为行业龙头未来有望修复反弹，参考行业估值给予公司2022年20xPE，上调目标价至21.20元（原19.76元），维持增持评级。

公司发布业绩预告：预计2022上半年归母净利润为22-30亿元，同比下降78%到70%。二季度归母净利润为6-14亿元，同比下降87%到69%；2022上半年扣非净利润为19-26亿元，同比下降80%-72%。业绩下降主要受到宏观经济增速放缓、疫情反复、工程有效开工率不足导致，整体业绩符合预期。

公司发布限制性股权激励计划，拟向激励对象授予2907万股限制性股票，占公司总股本0.34%，股权激励计划限制性股票的授予价格为每股9.66元，首次授予的激励对象总人数为145人。本次激励计划分两期执行，解锁条件分别要求2023年、2024年公司收入或净利润较分别较2022年增长10%、20%，完成当年目标即可完成当期解锁，公司推出激励计划，可进一步建立和健全长效激励机制，充分调动人员积极性，将多方利益共同体结合在一起，彰显公司对未来持续改善的信心。

工程机械行业增速转正拐点在即，即将迎来修复反弹机会。2022年6月，全球挖掘机销量20761台，同比下降10.13%，同比增长0.66%；国内销量11027台，同比下降35.00%，同比下降9.46%；出口销售9734台，同比增长58.66%，同比增长15.26%。出口占出口销售额的46.89%，同比增长5.94%，创历史新高。挖掘机总销量和国内销量同比下降持续萎缩。

随着疫情的正常化和受影响基础设施项目的恢复建设，预计在未来两个月内，销售额将以每年正增长的速度增长。

风险提示：下游需求不足；开工率不及预期；行业内价格竞争加剧。