事件

7月14日,公司发布业绩预告,预计2022年上半年归母净利润约15.2亿元,同比增长约93.46%;扣非归母净利润约14.61亿元,同比增长约97.31%。

评论

业绩持续高增长,单季度创历史新高;单季度看,22Q2实现归母净利润为8.34亿元,同比+72.31%,环比+21.57%;扣非归母净利润为8.06亿元,同比+73.71%,环比+23.05%。2022年上半年业绩大幅增长,公司归因于持续优化产品结构、客户结构,继续提升工业、汽车等领域营收占比。

产品及下游应用结构性改善明显,工控、汽车占比持续提升;

NorFlash方面,128Mb~2Gb中大容量产品占比超60%,其中工业和汽车用NorFlash增长迅速,且65nm向55nm转换顺利,带来产能和毛利率提升,我们预计22年NorFlash业务持续稳步增长。

MCU方面,工业占比超过40%,汽车、储能成为新增量:目前兆易MCU工业应用主要涵盖5个领域:工业自动化,包括变频器、伺服器、PLC(电梯、轨道交通);能源电力,包括光伏、储能、充电桩,数据电源、基站电源等;智慧城市,包括智慧路灯、表计类、停车场闸机、智慧农业等;医疗设备,主要为医院内的医疗设备,对MCU产品的要求为工业级以及车规级。便携式的医疗设备为消费类可穿戴产品;安防、监控、消防等,且各个领域都已覆盖头部客户,工业占比超40%,预计今年将超50%。车用MCU采用40nm制程,进展顺利,下半年有望在国内主流车厂放量,同时公司在逆变器、携带式、户用、微型储能器领域也在快速布局。

DRAM方面,17nmDDR3已批量给客户送样,重点布局安防、机顶盒以及工业等领域,23年有望推出系列17nmDDR4及LPDDR4产品,容量范围涵盖1-8Gb,相较台厂20nm产品有较强的性价比优势(预计毛利率高5%左右),23年有望大规模放量。

投资建议

预计22-24年净利润为31.89、41.41和49.17亿元,对应EPS为4.78、6.20和7.37元,继续维持“买入”评级。

风险提示

新产品推出不及预期;限售股份解禁风险;合肥长鑫被美国制裁的风险。