下半年国内经济有望企稳回升，实际GDP增速二季度降至低点，货币政策预计将延续宽松。

美国处于经济下行叠加通胀上行阶段，美联储加息持续，美国经济衰退的可能性也在上升。

美股下跌行情预计还会持续，从对A股的影响来看，一是短期会导致悲观情绪传染，不过当前A股已经走出独立行情；二是美国持续加息掣肘国内利率进一步下行；三是美国经济衰退拖累全球经济，这是当前对国内市场潜在风险最大的影响机制。

当前A股市场整体估值仍然不高，处于历史低位；但由于下半年PPI大概率将持续回落，整体上市公司盈利下行周期可能并未见底。

下半年的投资机会可以关注：1）以新能源和新能源车为代表的新兴产业；2）经济复苏主线，如地产及相关产业链、受益疫后复苏的消费板块；3）PPI下行过程中的投资机会。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。