天齐锂业7月13日在港交所上市，但暗盘交易阶段，公司股价却出现破发。

上市前夕，天齐锂业在富途证券的暗盘交易阶段一度跌近10%，跌破发行价82港元/股。截至12日暗盘收盘，天齐锂业仍跌6.83%，报76.4港元/股。

暗盘一般用于新股上市前交易，暗盘破发可能是因为部分投资者不看好此新股，但这并不代表新股上市当天会破发，毕竟参与暗盘交易的投资者并不多，流动性不足，涨跌比较极端。

天齐锂业本次赴港二次上市募资134.58亿港元，约合17.15亿美元，创下今年以来港股市场最大的IPO。据招股书披露，公司本次募资将用于偿还SQM债务的未偿还余额11.3亿美元，为安居工厂一期建设拨资、偿还若干中国国内银行贷款及用作运营资金及一般公司用途，其中，偿还SQM债务占比超六成。

港股年内最大IPO来了

天齐锂业本次赴港上市预估全球发售所得款项总额约为134.58亿港元，募资净额约为130.62亿港元，创下今年以来港股市场最大的IPO。

据招股书披露，公司本次募资将用于偿还SQM债务的未偿还余额11.3亿美元，为安居工厂一期建设拨资、偿还若干中国国内银行贷款及用作运营资金及一般公司用途，其中，偿还SQM债务占比超六成。

天齐锂业于2018年5月与Nutrien订立SQM股份购买协议，据此，公司同意购买且Nutrien同意出售SQM的6255.66万股A系列股份，对价约为40.7亿美元。公司持有SQM约22.78%的股权且为SQM的第二大股东。

值得注意的是，收购SQM时，公司以杠杆方式向商业银行贷款35亿美元，公司资产负债率由2017年的40.39%飙升至2018年的73.26%。SQM公司拥有全球最大卤水资源阿塔卡玛湖的开采权，收购后，全球锂矿价格不断下跌，公司也不得不为此笔收购计提减值，2019年公司业绩亏损62.19亿元，2020年继续亏损12.94亿元。

2021年7月，公司引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO，获得13.95亿美元现金，偿还并购贷款12亿美元本金及利息，公司债务压力得到一定缓解。

据了解，IGO引入后公司剩余并购银团贷款18.84亿美元，其中2022年底需偿还6.84亿美元，2024年底需偿还12亿美元，公司偿债获得充分缓和期。

据招股书披露，截至2022年6月10日，公司尚有11.3亿美元债务尚未偿还。

渤海证券认为，2018年末入股SQM，使公司债务压力剧增。公司引入战投后财务压力释放，港股上市融资，有望为公司提供偿还剩余贷款的资金。当前行业下游需求爆发景气度较高，公司财务状况改善，产品量价齐升下公司业绩拐点已现。

民生证券表示，公司此前产能建设进度由于债务和资金问题停滞，目前随着港股发行，有望一次性解决并购贷款债务。与此同时，公司目前在建冶炼产能主要为四川遂宁安居项目(预计2023年下半年竣工进入调试阶段)、重庆铜梁金属锂工厂(一期有望2023年建成)及澳大利亚奎纳纳氢氧化锂工厂(一期有望2022年底达产)，公司中期规划锂化工产品产能合计超过11万吨/年，将迎来快速扩张。

港股招股价格较A股折让约45%

天齐锂业港股上市确定的发行价格为82港元/股，对标A股7月12日的收盘价127.8元/股，折让约45%。

戏剧的是，7月11日，徐翔的妻子应莹一句“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估”点评，带来了A股天齐锂业跌停。7月12日，天齐锂业估计就继续下跌，盘中最大跌幅超8%，最终收跌4.95%。

对于应莹的评论，天齐锂业7月11日上午回应表示，“据应莹本人昨晚的公开回应，她没有股票账户、不买卖股票，理解她本人未持有天齐锂业股票。同时我们也提醒投资者理性看待市场评论，注意投资风险。公司目前经营一切正常。”

实际上，A股较H股溢价是普遍现象，溢价率在40%以上的企业更是比比皆是。据记者梳理，AH股溢价率在40%以上的股票有117只，占比达81.25%，其中，溢价率在100%以上的有64只，占比44.44%。

分析人士指出，造成A股较H股普遍溢价的原因，一是因为A股个人投资者占比较高，较高的换手率往往预示着更高风险偏好;A股换手率的放大反映出风险偏好的提升，从而带动风险溢价下行，推动A股估值更快上行，进而AH溢价走高。港股完全实行注册制、放开涨跌幅限制、做空机制成熟等，以及股息红利税率差异，对AH溢价存在正向贡献。

另一方面，联系汇率制下，叠加香港处于全球主要央行的流动性远端，因而港股呈现“涨潮滞后且退潮较快”的时差效应，美元指数背后反映的海外流动性变动为影响AH溢价指数主要变量。

不过，随着内资和外资跨市场持股AH两地上市公司的渗透率提升，近年来AH股溢价率相对此前有所收敛。分析人士指出，港股通等机制仍处初级阶段，预计AH溢价仍会中长期存在，但溢价率波动区间有望收敛，溢价率中枢逐步下移。

锂价高位运行

天齐锂业一季度业绩暴增

按2021年产量计，天齐锂业是世界第四大及亚洲第二大锂化合物生产商，市场份额分别为7%和12%。就不同产品而言，公司是电池级碳酸锂全球第二大化合物生产商;就电池级氢氧化锂而言，公司是全球十大电池级氢氧化锂供应商之一。

透过子公司泰利森，公司拥有全球最大的锂矿格林布什的26.01%的