本报告导读：

2022上半年业绩同比大增，符合预期，或因产量受限，Q2业绩中枢环比微降；新矿井投产放量&长协维持高价，2022下半年业绩提升可期。

投资要点：

维持盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2022年半年度业绩预告，22H1实现归母净利123.5~136.5亿(+62.8%~79.9%)，扣非净利122.6~135.6亿(+62.6%~79.9%)，业绩符合预期。维持2022~2023年1.68、1.81、1.88元EPS，维持13.44元目标价和增持评级。

或因产量受限，Q2业绩中枢环比微降。公司2022Q2归母净利54.7~68.6亿(+34.2%~68.3%)，业绩中枢为61.7亿环比-9.2%，或因自产煤产销量Q2出现回落：公司4、5月自产煤销量分别为817(-5.5%)、988(+1.6%)万吨，两月产量占22Q1的58.6%(不足2/3)，其中4月产量下降主因公司旗下中煤华晋王家岭矿因事故停产，通过5月产量的恢复也证明该矿井已复产。售价方面，公司以长协煤为主，5月1号后发改委对坑口长协煤的限价对公司影响较小，且Q2长协价719元/吨微降3元，售价整体持稳。

新矿井投产放量&长协维持高价，2022下半年业绩提升可期。公司在建大海则矿井于21年纳入保供名单，产能由1500万吨升至2000万吨，22年将放量。此外，22年长协基准价升至675元/吨(+140元)，推动全年量价齐升，且5~7月长协价维持在719元/吨，预计下半年长协价将稳定在高位。此外，公司王家岭矿已复产，下半年有望贡献增量。

煤矿产能具备内生成长性。公司旗下的上海能源的苇子沟煤矿(240万吨/长焰煤)预计2023年投产、中煤华晋的里必煤矿(400万吨/无烟煤)预计2024年投产，系具备高内生成长性的煤炭龙头。

风险提示。宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。