进入2022年年中，这一轮中概股回归潮已持续近4年之久，但仍有越来越多的企业正加快步伐，希冀早日归乡。
根据目前已披露的时间表，7月的港股市场至少迎来4家中概股回归。6月30日，财富管理服务提供商诺亚控股、知名零售企业名创优品双双开启招股，预计将于7月13日上市。在此之前，金融壹账通和涂鸦智能分别公告将于7月4日、7月5日登陆港股市场。
事实上，这一轮中概股回归潮自2018年下半年兴起，至今或仍仅是“棋至中盘”。研究其回归路径，正在发生变化——双重主要上市的方式被更多回归者选用。涂鸦智能、名创优品及金融壹账通均选择以双重主要上市方式回归。
中金公司预计，在外部环境日益复杂的背景下叠加港交所拓宽双重主要上市接纳度，未来越来越多的海外发行人将选择以双重主要上市的方式回归港股，同时现有或已申请第二上市公司可能将在港股申请主要上市地位。
双重主要上市受青睐
数据显示，截至7月3日，今年以来已有3只中概股在港交所挂牌上市，分别为蔚来、贝壳以及知乎。其中，贝壳和知乎均选择双重主要上市。
可以看到，与此前两年中概股大多以第二上市方式登陆港股不同，自去年下半年来，双重主要上市日益受到中概股的青睐。
双重主要上市，即在原有上市地继续保持上市交易地位同时，在港交所也申请主要上市，同时满足两地对上市公司的各项监管要求。第二上市，是将原交易所作为主要上市地，将部分流通股股票在未注册过的证券交易所上市，通过存托凭证在两个证券交易所之间流通相同类型的股票。
从上市流程来看，相较于第二上市可被豁免部分上市规则，双重主要上市的标准及流程与港股首次公开发行基本相同。但后者的上市地位并不会因为海外上市地位发生变化而受到影响。
从股票流通来看，双重主要上市的股票在美股与港股无法跨市场流通，股价表现相对独立。倘若后续市值、成交量条件等满足相关要求，双重主要上市公司的股票有望成为沪港通与深港通标的，便于内地投资者投资。
“中概股倾向选择双重主要上市的主要原因，应该是以更高的合规成本和时间为代价，换取被加入港股通的机会以及未来在其他市场，如A股再上市的可能性。”利得证券(香港)董事总经理王荣昆对记者表示，百济神州就是个很好的例子，其于2021年12月15日登陆A股科创板，成为首家实现A股、港股、美股三地上市的生物科技公司。
不仅是归途中的中概股，还有部分已经在港股第二上市的公司正主动转换为双重主要上市。
如再鼎医药于6月27日完成第二上市向双重主要上市的转换，同日公司被调入港股通标的。哔哩哔哩于5月底公告，自愿将港股第二上市地位转换为双重主要上市，已就建议转换向港交所提出申请，预计建议转换的生效日期为2022年10月3日。
由于第二上市升级为双重主要上市，还须经过复杂的申请和批准流程，存在相当变数。业内人士普遍认为，未来双重主要上市或成为中概股回归的主要方式。
港股上市制度持续优化
目前，中概股已经成为港股市场的一大亮眼板块。这一变化离不开港交所的主动求变以及港股投融资环境持续优化。
早前，中概股回归大部分都是先从美股私有化后，再寻求A股或者港股上市。这在2013年至2016年的那波中概股回归潮中尤为明显，分众传媒、巨人网络、三生制药等公司均是这一路径。但从回归流程来看，私有化后重新上市最为繁琐，资金成本较高，花费的时间也较长。
2018年4月，港交所修订了上市规则，允许符合条件的内地企业在港二次上市，并允许同股不同权或未盈利的生物科技公司等在港股主板上市，为迎接中概股做好了政策铺垫。
数据显示，自2018年港交所改革上市制度以来，截至今年7月3日，已有26家中概股以不同形式回归港股。其中4家为私有化退市后上市，包括中国飞鹤、药明康德等;7家双重主要上市，包括百济神州、理想汽车等;15家第二上市，包括阿里巴巴、京东等。
22家双重上市以及第二上市的中概股合计募集资金逾3370亿港元。当中不乏互联网、新能源汽车领域的明星公司，有的仅在美股上市了一年，就踏上了回港交所上市征途——于2020年7月底登陆美股的理想汽车，在2021年8月12日就敲开了港交所的大门，成为继小鹏汽车之后第二家登陆港股的造车新势力。
2021年11月，港交所发布了《优化海外发行人上市制度的咨询总结》，进一步放宽和降低第二上市门槛，拓宽了双重主要上市的接纳度，向更多中概股敞开怀抱。其中，对于同股不同权和VIE结构公司，可以选择直接申请双重主要上市，无须为了完全符合港交所上市规则及指引而改变该等架构。
上述《咨询总结》于2022年1月1日生效。“上市新框架将为更多中资公司回归港股提供便利。”中金公司在研报中表示，自2020年以来，中概股所面临的外部环境不确定性有所增加，部分公司已经意识到选择赴港第二上市是择优之选。但根据此前上市要求，第二上市公司如在境外摘牌后，其在港股上市地位将受到一定影响，更不用说对同股不同权和VIE等特殊架构公司。
中金公司认为，此次港交所放宽双重主要上市标
