1H22预告盈利同比增长70-90%

公司发布1H21业绩预告：预计1H22年实现归母净利润约2.7-3.0亿元，同比增加70%到90%，扣掉1Q22的归母净利润，我们测算2Q22归母净利润约1.6-1.9亿元，同比增长117.8%-160.9%，超出我们预期，主要由于疫情稳定下中蒙煤炭通关量稳步回升带来煤炭供应链业务回暖。

关注要点

中蒙煤炭供应链业务持续回暖，或是业绩超预期的主要原因。随着新冠肺炎疫情影响逐步降低，中蒙陆路边境口岸通关车辆数不断恢复，2Q22甘其毛都日均通车数量逐月环比回升，根据蒙古煤炭网的数据，6月至今甘其毛都日均通车数量约411辆，环比5月份增加38辆，较4月份增加158辆，二季度甘其毛都日均通车量同比有较大增速（去年二季度甘其毛都日均通车量徘徊在50-100辆之间）。

股份回购计划彰显公司发展信心。公司公告股份回购价格不超过23元/股，按照此价格，3000-6000万元的资金对应回购的数量约为130.4-260.8万股，对应公司总股本的0.29%-0.59%。股份回购金额对应回购期限为2022年6月23日至2023年6月22日。此次股份回购的目的是用于员工持股计划或股权激励，彰显了管理层对于公司发展的信心。

业务多点开花，我们重申公司业绩或将迎来高增长。短期看，随着疫情趋于稳定，我们认为公司在中蒙和中非的业务布局或将带来较大的业绩弹性，除中蒙煤炭供应链业务外，公司刚果（金）项目有序推进，当前公路已经开通，我们预计口岸今年三季度或开始试运行，明年开始贡献盈利，或成公司业绩增长新亮点。长期我们看好紫金入股带来的业务协同。

盈利预测与估值

考虑到蒙煤供应链全程业务量及单吨毛利超预期，我们上调2022年盈利预测12.2%至5.9亿元，维持2023年盈利预测不变，目前股价对应2022/2023年市盈率分别为12.8/8.4倍，同时我们上调目标价12.2%至21.59元，对应2022/2023年市盈率分别为16.4/10.7倍，较目前股价有27.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。

风险

疫情影响甘其毛都通车量。