作为普通投资者，我们投资私募基金应当谨防哪些陷阱?21世纪经济报道记者以今年最新披露的这起案件为例，分析私募基金投资中可能存在的特殊风险，并给出有效的规避建议。

几年前，五十多岁的李建成经朋友介绍购买了一款私募基金产品，通过光大银行汇款三百多万元。一年后，他要求还款付息却被拒绝。在这时他才发现一份此前从未见过的基金合同，上面不仅有自己的签名，而且其中诸多细节与此前朋友告知自己的内容大相径庭。

诉至法院后，最终判决基金管理方无需返还投资款，银行也无需承担连带赔偿责任。这一切的疑问都要从这次投资的性质“私募基金”说起。

作为普通投资者，我们投资私募基金应当谨防哪些陷阱?21世纪经济报道记者以今年最新披露的这起案件为例，分析私募基金投资中可能存在的特殊风险，并给出有效的规避建议。

320万投资私募基金，赎回规则突变?

2017年，北京西创投资管理有限公司(下称“西创公司”)与北京恒宇天泽投资管理有限公司(下称“恒宇天泽公司”)签订《私募基金代理销售协议》，约定西创公司委托恒宇天泽公司办理私募基金产品代理销售业务，负责私募基金的销售。

2018年4月30日，恒宇天泽公司基金销售人员张力向李建成推荐案涉基金，产品期限2年，满12个月的对应日开放申购赎回，业绩比较基准为9.5%。同年5月3日，李建成向西创公司指定账户汇款320万元，但双方并未签署任何文件。次日，张力向李建成发送产品认购/申购确认函，内容为：根据《西创黄山六十号私募投资基金基金合同》规定，该投资基金于2018年5月4日成立计息，李建成的认购金额为三百二十万元。

2019年5月6日，已经达到了当时双方约定的“满12个月可赎回”的时间点，李建成发现投资款并未返还，要求西创公司还款付息时，对方以2018年11月后暂不办理基金赎回业务为由拒不付款。值得一提的是，李建成这时竟然从销售人员张力处看到了未经自己签字的基金合同，并且合同中诸多信息与张力之前告知的内容存在重大矛盾。

于是，李建成诉至法院。他认为，案涉基金合同不成立，西创公司与光大银行应当承担连带赔偿责任。同时，张力作为销售人员推介产品信息的过程中未履行适当性义务，将基金合同的内容完整阐述，更未出示书面基金合同或让自己签署任何书面文件和合同。基于错误认识所履行的支付义务并不能认为是对案涉基金合同的实际履行，案涉基金合同因欠缺李建成意思表示而不成立。

基于此，李建成要求，确认基金合同未成立;西创公司赔偿投资款、利息以及因未按时支付投资本息产生的资金占用费;光大银行对上述赔偿承担连带责任。

西创公司表示：“案涉基金合同已经因各方实际履行而实际成立，且根据恒宇天泽公司销售人员与李建成录制的视频，李建成在支付案涉投资款之前已经了解基金合同的主要内容及投资风险。在此基础上，李建成投资案涉基金，就是他的真实意愿。”

光大银行则表示：“银行方作为托管人，不参与募集阶段，没有委托销售人员销售。光大银行依据案涉基金合同履行义务，不存在违约行为。李建成要求银行方承担连带责任或共同赔偿责任没有约定也没有法定理由。”

未签订书面合同等同于没关系吗?

结合投资方李建成、私募基金管理人西创公司和托管人光大银行的观点，本案中的主要分歧点首先在于，李建成与西创公司、光大银行之间究竟是否存在合同关系?

就私募基金而言，签订基金合同属于法律强制性规定。按照《中华人民共和国证券投资基金法》第九十二条的规定：“非公开募集基金，应当制定并签订基金合同。”

为证明涉案基金签订基金合同及进行风险提示，西创公司提交基金合同、基金风险揭示书、风险承受能力调查问卷、张力与李建成视频、视频上传系统截图。视频中，张力提示了基金产品的风险等级、李建成的风险承受能力和本次投资签署的相关材料等信息，对此，李建成均回答“知道”“清楚”“明白”。而且除视频外，三份材料均签有“李建成”。

然而，李建成对上述视频和文件材料都进行了质疑。对此双录视频，他承认其真实性，但认为视频拍摄地点为车内，非正规的销售场所，且内容是为配合张力录制的，视频中提及的相关文件并不是本人签署，他在视频中作出意思表示是基于张力此前对基金的介绍，而非基金合同文本，并不能认定其对基金合同文本的认可。

对于文件中的签名，李建成申请了字迹鉴定。结果显示，这些签名均不是其本人所签。法院表示：“西创公司委托恒宇天泽公司销售涉案基金，应当严格按照法律规定的方式签订书面合同并保证合同的有效成立，现因李建成在基金合同等文件上的签字并非本人所签，由此产生的法律后果应当由西创公司承担。”

不过，虽然未签订书面合同，但未签订书面合同的法律后果并非直接导致合同不成立。

法院指出，张力在微信中向李建成披露了投资方向及黄山六十号私募基金账户，李建成也向该募集账户中转入投资款，且张力通过微信方式向李建成送达了基金份额持有人确认函。结合李建成与张力的聊天记录、录制视频以及出资协议等材料，李建成