投资要点：
1、福元医药是新和成控股旗下化药企业，与维生素龙头新和成的实际控制人均为著名企业家胡柏藩。公司将成为新和成控股旗下第二家上市公司，并在同一实控人的带领下持续推动“仿创结合”发展战略。
2、财务表现稳健，经营风险较低。近两年归母净利润以同比20%以上速度增长，净利率逐年稳步提升，经营性现金流入与净利润比例持续高于100%，财务稳健。
3、产品线多元化，化药涉及疾病领域众多，并拥有医疗器械业务。多样化产品线保证了多个利润来源，经营风险相对更低。在具体赛道上，公司在心血管、慢性肾病、糖尿病等老年人多发疾病领域具备产品优势，有望受益人口老龄化。
4、大笔募资投入产能建设及提升研发实力，有望在生产及研发上建立更强的竞争壁垒。项目预计增加药物产能59亿片/年，通过研发中心建设提升研发实力，并投入5.06亿元加速仿制药与创新药项目研发。
5、战略发展思路清晰，致力于成为“仿创结合”的大型医药企业。未来三年，公司将坚持打造首仿、快仿品牌形象，深化布局一致性评价工作，完善“原料药+制剂”一体化布局，推进创新药研发工作。
新和成控股旗下化药制剂企业北京福元医药股份有限公司(股票简称“福元医药”，证券代码：601089)今日开启申购(网上申购代码：780089)，沪主板将再添医药翘楚，新和成控股也将收获旗下第二家上市公司。公司首发预计募资总额17.54亿元，募资净额16.36亿元，发行新股不超过1.2亿股，不低于发行后总股份的10%。据公告，此次IPO发行价格确定为14.62元，发行市盈率22.98倍，以网下发行与网上发行相结合的方式进行，主承销商为中信建投证券。
福元医药主要从事药品制剂及医疗器械的研发、生产和销售，以化学仿制药为战略支点，覆盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类等多个产品细分领域。截至2022年6月13日，公司已拥有152个药品批准文号，其中包括9个首仿化学制剂品种，23个通过一致性评价或视同通过一致性评的品种，89个药品已进入国家医保目录(2021年版)。
秉承“专注医药领域，共创健康人生”的使命初心，福元医药长期致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，多款药品已在细分市场稳居龙头地位。不仅如此，公司围绕“仿创结合”的发展战略，在化药创新药领域也已展开布局。
值得一提的是，公司与全球维生素龙头新和成由同一股东控股，均为新和成控股集团旗下企业，实际控制人为著名企业家胡柏藩。在超700亿市值的兄弟企业新和成的光环下，主攻化药制剂的福元医药不甘示弱勇闯上交所主板，大额募资强化竞争优势的同时，积极向创新药拓展。据公告，公司此次募投项目拟使用募集资金16.36亿元，大部分将投入建设“高精尖药品产业化建设项目(一期)”及“创新药及仿制药研发项目”，从产能及研发两方面提升公司实力，推动公司在化药行业的红海中建立坚实的竞争壁垒。
营收利润加速增长
心血管药居领先地位
福元医药前身为新和成控股集团控股的3家药企(北京万生、浙江爱生、安徽福元)于2018年整合的北京万生药业。而北京万生作为主要的前身，早在1999年已成立并开始经营原料药及制剂的制造与销售业务。二十余年的发展与积累，公司在化药制剂领域已具备了丰富的研发生产经验，并已构建起覆盖全国的销售网络，支撑起福元医药作为一家以仿制药为主的企业，在行业竞争及政策影响下实现稳健增长的能力。
据招股书，2019年至2021年，公司营收从24.25亿元提升至28.38亿元，同比增长分别为20.04%、4.56%及11.93%，归母净利润则自2.19亿元稳步增长至3.18亿元，2020年及2021年同比增长率达20.09%及21.09%。截至2022年一季度，公司业绩再提速，营收利润分别达7.48亿元及8559.20万元，同比实现22.43%及42.86%的增长。
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截至目前，公司已形成化药制剂为主、医疗器械为辅的业务结构。尤其在心血管系统类药物领域，公司拥有丰富的产品线，并凭借十余年深耕在市场中已形成优势地位，2021年营收约8.72亿元，占总收入30.73%，细分类别毛利率可达84.23%，仅次于精神神经系统类药物。慢性肾病、糖尿病、消化病及皮肤病领域，公司的化药制剂也具备一定规模，销售收入均在2.5亿元以上，营收占比达9%~13%。同时，以加湿吸氧装置为主的医疗器械业务2021年实现收入1.81亿元，营收占比6.38%。
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具体来看，在心血管系统类药物领域，公司主要产品包括氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片(含缓释剂型)等。凭借品种丰富、疗效显著和质量可靠等特点，公司药品广受细分市场认可。
其中，主治高血压的氯沙坦钾氢氯噻嗪片以降压效果好、不良反应小等优良特点，被市场认可为治疗高血压疾病的药品中的优选，在人口老龄化及心血管疾病患病率持续攀升的背景下，市场规模正稳步提升。而作为2007年国内上市的首仿药及2020年首个通过一致性评价的产品，公司该药品的市场份额近年来持续扩大，2020年后已稳居国内厂商之首，与原研药的份额差
