天德钰的营收主要来自显示驱动芯片领域，在该细分市场，其拿走了国内大约12%的份额。2020-2021年，受益下游需求爆发式增长，芯片价格增长较快，天德钰毛利率大幅提升，净利润暴增。

天德钰自认无实际控制人，但其控股股东恒丰有限往上穿透，是台湾地区首富郭台铭旗下的鸿海精密。天德钰若上市，鸿海系在A股将迎来工业富联之外的又一家平台。

工业富联上市近4年，至今股价已破发3成。“小而美”的天德钰或以11倍左右市盈率挂牌，按2021年的业绩对标，则估值显著低于科创板及A股芯片公司，让打新者颇为期待。

不过，天德钰早年客户资源较为倚重集团关联方，定价、毛利等数据均波动明显;如今虽9成营收来自代理渠道，但显示驱动芯片行业2021年价格暴涨、利润飙升的大好形势已画风突变，天德钰代理商进销量下滑，格科微、韦尔股份同类产品库存陡升，下游消费需求疲软，相关企业营收及利润增速在2022年一季度进入下滑期，这对天德钰的IPO定价或将形成不利影响。

2022年5月23日，深圳天德钰科技股份有限公司(简称“天德钰”)IPO获科创板上市委通过，现进入冲刺阶段，主承销商是中信证券(600030)。

本次IPO，天德钰拟募资金额为37877.03万元，以本次发行不超过4055.56万股预估，其发行价将不低于9.34元/股。

以发行后4.056亿股总股本测算，则其市值约为37.9亿元，对应11.5倍左右市盈率，和台交所同行敦泰(3545.TW)相比，明显偏高;但若和A股芯片公司及普遍高估值的科创板公司相比，则处于“价值洼地”，或对打新者和二级市场投资者有一定吸引力。

不过，不容忽视的是，2021年芯片销售大热，市场主要玩家库存量陡升，而下游消费电子品牌厂商在2022年销售疲软，这对天德钰来说不是好信号，利润高增长或将终结。

2020年10月，天德钰进行上市前最后一轮融资，每股成本经调整后为4.12元/股，多家国资背景股东入局。若天德钰发行价为9.34元/股，这些股东将有超过127%以上的浮盈;若其IPO后冲刺百亿市值，则股东收益更高。

天德钰的供应商较为集中，主要是为其代工芯片制造的厂商。2019年前，其第一大供应商是台积电(TSM.N)，2020年后变为晶合集成，其2021年从晶合集成采购的金额占比大约为7成;而反过来，天德钰只是晶合集成的第三大客户，2021年其为晶合集成贡献的收入占比大约7.8%。

天德钰和晶合集成几乎同步筹备登陆科创板，谁的市场表现将会更好?

01、平均单价翻倍，主打产品占据12%市场份额

根据ICInsights预测，中国芯片市场规模在2023年将增至2230亿美元。在芯片大市场中，天德钰主营业务为移动智能终端领域的整合型单芯片的研发、设计、销售，其产品主要有四大类：智能移动终端显示驱动芯片(DDIC，含触控与显示驱动集成芯片，即TDDI)、摄像头音圈马达驱动芯片(VCMDriverIC)、快充协议芯片(QC/PDIC)和电子标签驱动芯片(ESLDriverIC)。这些产品广泛应用于手机、平板、智能音箱、智能穿戴、快充/移动电源、智慧零售、智慧办公、智慧医疗等领域。

以摄像头音圈马达驱动芯片为例，它是实现手机摄像头自动对焦的核心组件，其主要原理是在一个永久磁场内，通过改变音圈马达内线圈的直流电流大小，来控制弹簧片的拉伸位置，进而调节镜头位置，实现自动对焦。

天德钰的产品，终端用户看不见，摸不着;但提起其下游客户，在市场上却是声名远扬，主要包括手机领域的华为、三星、小米、VIVO、传音、中兴;平板和智能音箱领域的亚马逊、谷歌、百度;智能穿戴领域的360、小天才等消费电子品牌厂商。

显示驱动芯片，是全球芯片市场中成长力度最大的细分产业之一，根据CINNOResearch数据，该市场规模预计可增至138亿美元，增速则高达56%。而2021年上半年，天德钰占国内行业总出货量的比例约为12%，排名第四，前三名分别是集创北方、格科微(688728)、奕斯伟。

智能穿戴设备近年迎来爆发式增长，市场成长空间较大，相应产品利润空间较大，天德钰也赚得盆满钵满。

2019至2021年，天德钰实现营收4.64亿元、5.61亿元、11.16亿元，三年增速136%，其中2021年接近翻倍。

其利润增速更快。2019年至2021年，天德钰归母净利润分别为0.17亿元、0.61亿元、3.29亿元，三年增长18倍，远远高于收入增速。

对一家收入在10亿元左右的热门赛道企业来说，3年营收平均增长45%，不算太惊艳;众多企业登陆科创板，带着亏损上市，天德钰不仅实现盈利，而且利润增速惊人，主要原因就是芯片全行业涨价，天德钰也顺利提价。

受疫情影响，天德钰上游原材料晶圆的采购价格持续上升，2021年单价为6708元/片，比2020年增加70%，封装测试服务采购也增长44%以上。

不过，天德钰主要产品提价幅度更高。2021年，其每颗DDIC平均价格为5.5元，比2020年的2.41元增加128%，该业务创收8.3亿元，且毛利率高达52%，带动天德钰整体毛利率从2020年的26%快速提升至51%;每颗QC/PDIC均价0.62元，增长122%;ESLDriverIC提价幅度较少，只有43%，但销量大幅增加近3倍，且单价仅次于DDIC，为4.18元/颗;收入超过VCMDri