投资要点：

1、军事仿真领域领军民营企业，营收、利润维持高增速。华如科技是国内领先的以军事仿真为主营业务的民营企业，近5年营收年均增长40%，近3年归母净利润增速维持25%以上，业务正值成长期。

2、军费开支稳步增长，国防信息化推动军事仿真市场规模持续提升。2022年国防支出预算增长重回7%以上，叠加国防信息化趋势，国内军事仿真市场规模增速达11.32%，至2027年将超200亿元。

3、坚持自主创新，技术实力备受业内认可，研发投入维持高位。公司是装备共性预研仿真技术研究的重要参与方，还是国防科技大学仿真专业联合培养基地。公司多年来研发费用率维持20%左右高位，基础软件产品及底层平台均为自研，拥有51项专利及381项软件著作权。

4、研发实力、产品体系全域覆盖及优质客户群，共同构成出众的竞争优势，公司合同单价持续提升。公司客户覆盖军委办事机构、各军兵种、军事科学院、国防大学、国防科技大学以及所有国防工业企业。近年来合同单价持续提升，技术和产品实力受客户深度认可。

5、募投项目建设筑牢技术实力。未来随着三个募投项目落地，公司业务规模将持续扩张，研发能力将进一步加强，产品成熟度也将不断提升，有助于持续增强公司盈利水平并巩固核心竞争力。

6、人工智能、军民融合等新方向拓展长期想象空间。未来，公司将打造以产业经营为一体、以技术研究和资本经营为两翼的“一体两翼”业务格局，并拓展人工智能技术在仿真领域的综合应用，同时紧随“军民融合”战略，推进仿真技术在民用市场的应用。

近期，民营军事仿真技术领先企业北京华如科技股份有限公司(股票简称“华如科技”，证券代码：301302)创业板IPO正式开启发行流程，于6月2日、6日及7日由主承销商向网下投资者进行网下路演推介。据发行安排，公司将于6月8日进行初步询价，并在6月14日开启网上网下申购。此次IPO，公司将发行新股2637万股，占发行后总股本约25%，预计将以战略配售、网下及网上相结合的方式发行，发行价将由初步询价直接确定并于6月10日公告。

华如科技是一家国内领先、为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业，2011年创立至今，公司围绕军事仿真逐步搭建起“一条主线、三大工程、五类业务、N系列产品”的业务架构，并依托持续高比例研发投入，形成了出众的技术和服务水平。公司在军事仿真技术软件领域获得了一众军队及军工客户认可，客户群覆盖军委办事机构、各军兵种、军事科学院、国防大学、国防科技大学及国防工业企业等。

在“百年未有之大变局”背景下，国防军工产业已成为市场关注的重要主线之一。近年来国防支出预算稳步增长，军队信息化建设持续推进。公司作为军事仿真技术软件的优秀民企，在下游需求增长及市场化采购双重推动下，正处于高速成长阶段。军工行业景气度提升之际，公司积极登陆资本市场，有望借助资本的力量加快新技术研发及新领域拓展，在强化公司竞争优势的同时，为我国国防事业发展贡献力量。

招股书披露，8亿元募集资金中6亿元将用于3个募投项目，投入新一代实兵交战系统及复杂系统多学科协同设计与仿真试验平台的开发，并建设专业化的共用技术研发中心。公司将围绕军事仿真主业持续深耕，加大研发投入力度，筑牢公司产品及技术壁垒。

深耕军工“元宇宙”

营收高歌猛进年均增40%

所谓军事仿真技术，可以类比为“元宇宙”或者“数字孪生”在军事上的应用，即利用计算机和多种物理效应设备工具，实现对现实实体的虚拟再现及模拟对象在现实环境中的行为，从而实现“战争在实验室中打响”，在非实战条件下开展高效的军事研究、分析、评估、决策及运作。在军事领域，仿真系统已大量应用于作战实验、模拟训练、装备论证和试验鉴定等方面，世界各国均已将建模与仿真看作“军队和经费效率的倍增器”和影响国家安全及繁荣的关键技术之一。

作为国内此细分领域的领军企业，华如科技以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的五大仿真需求，开展产品研发和技术服务，多年来已形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。

得益于下游军工客户需求增长及公司客户覆盖面不断拓展，近10年以来公司业务规模持续正增长。据披露，2017年至2021年，公司营收从1.77亿元一路攀升至6.86亿元，复合年增速达40.26%(见图表1)。同期，归母净利润由4781.49万元稳步提升至1.18亿元，2019年至2021年利润增速分别为25.46%、29.52%及28.69%(见图表2)。2021年，公司销售毛利率及净利率分别为59.14%及17.20%。

公司提供的服务及产品主要包括技术开发、软件产品、商品销售和技术服务四大类，四类业务相辅相成，为公司搭建起从硬件采购、软件销售至相关技术方案与培训的完整产业链条。参考2021年营收数据，软件系统方面，以定制化开发为核心的技术开发业务占比63.82%，成品软件产品销售占比10.31%，而以硬件设备为主，意在配合软件产品形成整体解决方案的商品销售业务占比达到24.93%(见图表3)。

具体