2022年是国企改革三年行动的收官之年，而股权激励正是国企改革的重要组成部分。2019-2020年间，国企股权激励相关政策密集落地，使国企股权激励机制持续完善。2022年5月27日，国务院国资委下发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，提及“统筹运用上市公司股权激励以及科技型企业股权和分红政策”。在2022年，受益于股权激励机制的日益完善和国企改革三年行动计划收官之年的来临，市场对国企股权激励事件的关注度或将持续升温。

本文梳理现有国企的股权激励改革方案，从中发掘国企投资机会。

国企股权激励现状一览（截至2022年5月30日）1）数量分布：受2019-2020年间密集政策落地推动，2018年后国企股权激励事件数量明显增加。2022年以来，国企共发生了26起股权激励事件。

2）行业分布：计算机、电子等科技成长行业的国企股权激励事件高发。

3）市值分布：100亿元以下的小市值板块的国企股权激励发生更为频繁。

4）股权激励工具类型：国企股权激励的最常用工具为第一类限制性股票，但近年来也开始引入第二类限制性股票，体现国企对人才的激励需求在增强。

5）有效期与规模：从股权激励金额规模与对总股本占比来看，地方国企股权激励力度超过央企；央企股权激励有效期长于地方国企。

掘金国企股权激励方案

1）关注股权激励重要节点：而在2022年发生的国企股权激励事件中，股权激励预案日/股东大会公告日/首次实施公告日后5个交易日内，超额收益率分别为5.65%/0.46%/1.40%，均跑赢万得全A。可知股权激励预案日后的5个交易日内，超额收益率达到最高，其中央企超额收益率甚至高达6.46%。

2）从股权激励方案中发掘超预期国企：基于国企现有的股权激励方案，我们根据方案特别行权条件提取信息，从目标营收增速和目标净利润增速两个维度来筛选2022年股权激励预案目标值超过Wind一致预期（180天）的国企。

①筛选目标营收增速超预期国企：2022年营收超预期的国企分布在基础化工、商贸零售、食品饮料、通信板块。②筛选目标净利润增速超预期国企：2022年目标净利润超预期的国企分布在消费者服务、商贸零售、食品饮料、医药、基础化工、计算机板块。

风险提示：宏观政策超预期波动，股权激励方案落地情况不及预期等。