6月策略配置建议：右侧确认的信号与时点

从左侧到右侧的信号——中长贷拐点确认。对于现阶段的市场，总量意义上的宽松已不是重点，核心在于企业中长贷表征的内生性信用扩张能否实现。

时间节点上，中长贷趋势拐点最早于7月确认。4月信贷触冰后，5、6月总量意义上的信贷大概率迎来企稳，而从企稳到确认趋势，需要看到：中长贷趋势回暖（连续2月以上）、同比增速至少达到疫情前水平（增速超过3月），因此趋势拐点最早有望在7月确认。

合理情形下，中长贷或在三季度后段确立上行趋势。根据历史经验，企业短贷领先于中长期贷款16-18个月，以此推算，企业中长贷或将于三季度后程迎来真正意义上的企稳回升。同时，考虑到地产链宽松政策的传导时滞以及房企资金压力缓释的时点，三季度后段至四季度初有望企稳回暖。

右侧趋势确立前后的布局思路。在右侧趋势信号确认之前，中期的布局继续重视三个确定性：1）稳增长政策的确定性；2）困境反转，远期业绩改善的确定性；3）中短期盈利的确定性。选股思路上推荐“红利+预期改善”组合、“双低+困境反转”组合。

从更长期的视角看，A股的底部基本探明，战略上已无悲观必要；随着中长贷拐点的确立，长期布局的方向正在浮现。（一）行业轮动，谁来接力稳增长？——消费。当前稳增长行情逐步过渡至中后段，消费股有望接力稳增长成为中期内的市场主线，大消费的战略配置机遇已经渐行渐近。（二）长期配置板块性价比之王——科创50。综合业绩趋势、机构仓位及估值水平，高增+低估+低配的科创板已进入战略布局窗口。

策略建议与行业推荐：（一）信用实体双弱，政策迎二次发力期，稳增长方向推荐地方基建、国企开发商、优质银行；（二）业绩确定性&中短期供需错配的光伏、航天装备、油运、农化；（三）困境反转概念的免税、酒店、快递。

6月金股组合

1、洛阳钼业：全球多元布局，降本增效促增长；2、华友钴业：锂电材料一体化开启兑现之年；3、卫星化学：C2二阶段投产在即带动公司业绩再上新台阶；4、川恒股份：强周期叠加新成长，看好公司磷氟锂一体化布局；5、瑞纳智能：政策力推管网改造，热网节能龙头加速成长；6、震安科技：减隔震行业步入订单兑现期，充分受益行业扩容；7、湘电股份：产业拐点已至，业绩高增可期；8、赛伍技术：新能源业务放量，膜技术平台充分受益；9、顾家家居：大家居模式验证顺利，阿尔法能力凸显；10、贵州茅台：改革持续推进，茅台行稳致远；11、中牧股份：高增持续验证，动保需求转暖；12、滨江集团：土储质优量足，融资结构占优；13、宁波银行：兼具优质基本面与信贷低风险。

风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。