1、稳经济措施或加速落地，进一步呵护市场信心近期，央行货币信贷形式分析会聚焦加大实体企业信贷支持，全国稳住经济大盘会议释放稳经济措施或加速落地信号，政策层面明显偏暖，进一步呵护市场投资者信心。我们认为，从本次会议表态来看，稳经济措施或进入加速落地阶段，叠加复工复产进程逐渐推进，政策的密集且持续落地或将使市场的信心不断恢复。但从具体措施来看，政策基调延续了4月政治局会议以来的“有定力的宽松”，专项债的提前发力仍是积极财政政策的重点。根据财政部2022年6月底之前将完成专项债的据大部分发行的要求，2022年专项债发行速度及节奏会明显快于过去两年。我们预计，在专项债前置发力的背景下，5月社融数据或将类似1、3月社融数据表现为企稳回升，这种信贷数据的回暖或支撑A股市场延续反弹格局。

2、反弹进入中后期，结构或发生切换

自4月27日以来，本轮的反弹主要是疫情短期缓解、复工复产预期抬升之下，高景气的板块表现相对占优。比如，新能源，光伏、风电以及汽相关的成长板块表现明显好于价值板块，从市场成交量能来看，沪深两市成交额一直维持8000亿元左右，反弹力度较大的板块多为之前超跌板块，这种行情的表现可以归咎于市场情绪上的修复而带来的资金博弈。同时，复工复产的预期以及稳增长政策在5月份不断出台和发酵，也带动了食品饮料、港口航空板块的企稳。

在疫后修复的强烈预期下，物流、货运等供应链的修复代表的消费渠道的畅通，带动了短期相关商贸零售、日常消费的回暖。本周市场资金表现为更青睐涨价逻辑支撑下的煤炭、有色及复产复工后的疫后修复的零售、交运物流等板块。我们认为，伴随成长风格的反弹“告一段落”，本轮市场反弹或进入中后期。

3、618大促临近或短期提振日常消费板块

我们预计，本轮618电商活动与各地发放优惠券激励制度的结合有望提振短期消费板块的修复1）5月以来随着多地疫情压力缓解，各区域解除管控、封控状态，居民或已培养成囤货习惯，以有效应对未来突发疫情伴随的多轮冲击。本次618大促或正是许多居民未雨绸缪、大量补充各类生活必需品的良机，也会同时增加可选消费的销售弹性。2）本次618是消费行业企业缓解营业额压力并增大流动性的契机，阿里、京东等平台较往年均加大了优惠政策，近期各地发放的线上消费券，也有助于促进消费的进一步释放，或提振日常消费板块。从电商层面看，有望进一步刺激释放购买力。。

4、投资建议

稳经济措施或加速落地，专项债前置节奏快于往年。5月社融数据或将类似1、3月社融数据表现为企稳回升，这种信贷数据的回暖或支撑A股市场延续反弹格局。

而本轮反弹中率先超跌修复的成长板块基本“收复”之前跌幅，近期以创50、科创50为代表的科技成长反弹出现疲软；价值风格开始企稳。我们认为，伴随成长板块的快速的反弹“告一段落”，本轮市场反弹或进入中后期，依然要注意攻守兼备的配置性价比。

就配置建议而言，市场关注的主线或聚焦于稳增长利好的相关板块、疫后修复等相关的板块。反弹配置方向切换至基本面表现有韧性的基建、能化板块；同时，中期PPI向CPI传导的涨价逻辑不变，短期618大促临近或短期提振日常消费板块；而对于成长股，更建议向国内流动性敏感的中小市值方向进行切换。

风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，国内Omicron疫情超预期爆发，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。