核心观点：

公司为锚链行业龙头，盈利能力显著提升。公司成立于1981年，凭借船用锚链产品起家，此后逐渐延申至系泊链、矿用链领域。根据招股书，公司在船用锚链市占率全球第一，根据官网，公司在系泊链领域技术领先，成功研制R6级系泊链，为世界最高强度系泊链。2021年公司营收规模为13.20元，归母净利润1.21亿元。

造船行业回暖，船用锚链作为船用配件需求量大幅增加。据ClarksonSIN，运力端长期疲软增长，在需求出现边际改善的情况下，2021年开始新造船订单数量大幅提升，三大主力船型造船价格指数同比增幅也均在20%以上。船用锚链是船舶海上系泊系统的重要组成部分，根据《舾装数计算书》，锚链数量取决于舾装数且以3条为主。根据Wind截至2022年3月，全球累积在手订单3426艘，我们测算当前在手订单对应船用锚链市场规模约24.4亿元。

海上油气景气度恢复，海上风电开启系泊链第二增长极。2022年石油供给紧张，油价进入上行周期，海上钻采工程投资有望增加。系泊链将受益于新建平台系泊链装配和老旧平台系泊链更新，带来订单需求大幅增长。另一方面，浮式海上风电发展迅速，据CWEA预计2025年全球新增浮式风电装机1.2GW，复合增速134%，将带来庞大的系泊链配套需求空间。

盈利预测与投资建议：我们预计亚星锚链22-24年归母净利润分别为1.61/2.27/2.92亿元。考虑公司在船用锚链市占率在一半以上，系泊链引领行业发展，产业地位突出，给予亚星锚链2022年归母净利润50倍PE估值，对应合理价值8.41元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：船舶、海工行业复苏不及预期的风险；浮式风电产业化进程不及预期的风险；原材料价格波动风险。