——上海证券报·券商营业部投资顾问2022年第二季度调查报告
在一季度A股大幅震荡回调的行情下，近五成高净值客户亏损。从股票调仓情况看，高净值客户在一季度加仓及减仓比例相近，不过多数投顾表示，高净值客户近期的加仓意愿明显下降。
二季度，股票、基金等权益类资产仍是投顾眼中最值得配置的资产。但投顾对权益类投资的态度趋于保守，相比一季度，建议配置债券型基金、现金的投顾占比有所抬升，认为应持币的投顾从上个季度的2%提升至6%。
随着新股定价逐步走向市场化，高净值客户的打新意愿趋于谨慎。四成投顾表示，高净值客户选择性参与打新，不再是无差别打新。
今年一季度，A股受诸多因素影响出现大幅调整，而后在高层发声、政策呵护和流动性提振下，迎来了阶段性反弹。调查显示，有近五成的高净值客户在一季度亏损，投资风险偏好整体下降，大部分高净值客户近期加仓意愿下降。
不过，投顾普遍认为，当前对A股不必过度悲观。调查中有七成投顾表示，二季度股票市场可能仍会以反复震荡为主，但继续向下的空间并不大。配置方面，投顾在二季度最看好低估值蓝筹股的机会，其次是看好消费股。
关注疫情和地缘冲突对经济的影响
投顾对今年二季度宏观经济的看法相比一季度更加谨慎，仅四成投顾对宏观经济持“中性”或“乐观”态度。新冠肺炎疫情和海外地缘冲突是二季度投顾最为关注的风险因素。不过，近七成的投顾认为地缘冲突长期来看影响有限。
股市走强动因是经济回升
投顾对二季度经济形势的研判较为谨慎，持“中性”或“乐观”态度的投顾合计占比为40%，相比一季度下降了11个百分点。在对2021年二季度经济增速的预判上，认为经济面临较大下行压力的投顾占比由一季度的30%升至36%。
整体而言，投顾对二季度宏观政策的判断为中性偏紧。调查显示，有19%的投顾预期，二季度宏观政策略有偏紧，较上季度上升7个百分点;有36%的投顾预期二季度宏观政策适度，较上季度下降6个百分点;预期二季度宏观政策偏宽松或过松的投顾占比较上季度下降8个百分点至30%。
经济增速回升被投顾选作推动未来股市走强的主要动因。此外，央行继续释放流动性、减税降费等积极财政政策、海外资金将继续净流入也是投顾眼中推动股市走强的重要因素。
流动性预期“此消彼长”
流动性政策的变动关乎资金面供给的松紧，亦牵动着股票市场的活跃度。投顾对二季度流动性政策取向的预测，由今年一季度的“中性偏松”略微转向“中性偏紧”。
具体来看，本次调查中，预期二季度流动性取向是中性偏紧及收紧的投顾合计占比39%，较上季度上升7个百分点;预期二季度流动性政策取向呈中性偏松或放松的投顾合计占比为40%，较上季度下降6个百分点。
在股市流动性方面，投顾的主流看法是二季度市场将呈存量资金博弈的状况，占比达55%，较上季度提升4个百分点;还有18%的投顾认为，市场将面临诸多不确定性，资金将持续流出股市，较上季度抬升9个百分点。投顾对境内外资金的持续入场预期有所下降，认为场外资金将进一步流入的投顾占比较一季度下降19个百分点至12%。
疫情和地缘冲突风险最受关注
从风险角度看，疫情和海外局势是最受投顾关注的风险因素。有23%的投顾认为，新冠肺炎疫情、俄乌冲突是A股面临的最大风险，占比最高。此外，上市公司整体业绩状况、经济下行压力加大、美联储货币政策正常化超预期等也成为投顾关注度较高的风险因素。
关于疫情对经济的影响，投顾看法显著分化。有49%的投顾认为疫情对经济的影响长期看来有限，而另有49%的投顾则认为经济增长将面临压力。投顾对海外风险因素的看法则较为一致，近七成投顾认为俄乌冲突对A股存在短期影响，但长期看影响有限。
低估值蓝筹股最受投顾青睐
一季度A股受诸多因素影响出现大幅调整，在高层发声、政策呵护和流动性提振下，迎来了一轮阶段性反弹。对于二季度，七成投顾认为，市场将维持震荡格局，但是向下空间已经不大，低估值蓝筹、消费板块最受投顾青睐。
A股向下空间不大看好低估值蓝筹股
在A股走势方面，有73%的投顾认为A股二季度将呈震荡格局，向下空间不大，占据主流。
本次调查中，低估值蓝筹股成为二季度投顾最看好的风格板块。具体而言，看好低估值蓝筹股的投顾占比为46%，较上季度提升26个百分点;消费股以18%的比重位居第二，但相比上季度下降9个百分点。此外，科技股受到15%的投顾青睐，相比上季度下降11个百分点。
一季度，基建、建材等“稳增长”相关板块表现强势，有64%的投顾认为“稳增长”相关板块的部分股票存在一定投资吸引力;有10%的投顾认为“稳增长”板块投资吸引力很强。在“稳增长”板块诸多细分领域中，建筑、建材板块最受青睐，受到逾54%的投顾看好。
对于消费股，有62%的投顾认为，消费股的部分股票存在一定投资吸引力，相较上一季度提升3个百分点。在诸多细分板块中，认为食品饮料板块有投资机会的投顾占比最高，达26%;认为家用电器有投资机会的投顾占24%。
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