宏观张瑜：当买房跑不过买理财，15bpLPR够吗
1、5年期LPR下调15bp——央行一年期贷款市场报价利率（LPR）维持3.7%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）下调15bp至4.45%。关于当下5年期LPR的调降，我们认为长端利率的调降自然对居民有较为强烈的支撑作用，但是结合当下房地产的困境来看，15bp的五年期LPR调整，或许还不够。
2、居民购房的当下困境——买房不如买理财，借贷不如靠本钱。当下的客观情况是房价同比明显低于房贷利率和理财收益率。并且由于当下房贷利率明显高于房价涨幅，因此事实上大家的借贷意愿本质上并不强烈。
3、居民购房的未来探讨——房价同比上有顶，房贷利率下有底。假设当下新增贷款占商品房销售额的比重维持在20%的比例下，我们给出如下三种居民购房额外收益率回正情景假设：假设一，全年房价同比或许回到3.7%～4%左右，居民购房额外收益率才能回正。这对应着一线城市的房价同比或至少回到8～10%这个区间。假设二，假设房贷利率下行至当前下限（4.25%），那么全年房价同比或需回到3.1%左右的同比增速，对应一二线城市房价同比6%。假设三，假设房价严格遵守“房住不炒”的政策限制，对应当下房贷利率或需下降280bp回到2.7%左右，这对应着5年期LPR仍需调降175bp左右。综上，以上假设要么使得房住不炒的政策面临极大挑战，要么对应的货币政策目前看来不现实。
4、三约束下，房价同比难上涨。对于房价而言，我们认为本轮房价回升面临诸多挑战。主要原因在于三线城市房价同比过低，库存较低可能引至房价过大波动，以及先行指标尚未修复等三个方面。
5、三限制下，房贷利率难作为。对于房贷利率而言，我们认为本轮房贷利率的调降或面临诸多现实因素的限制。首先，当下房贷利率较以往宽松周期或高出140bp。其次，房贷利率的过度下行会挤压商业银行让利实体企业的空间。
第三，当下居民的储蓄意愿是2002年以来的最高值，而购房定金同比是2011年以来的最低值。
固收周冠南：LPR和CDS，地产预期可以稳住么
五年期LPR单独调降15BP释放了非常强烈的稳地产的信号；此外，5月11日，交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划。LPR调降和CDS创设，分别代表了对于居民端和企业端融资促进政策。当前政策到了什么阶段，是否能够稳住地产企业和市场的预期未来市场企稳有哪些市场信号
首先，从去年9月到现在，地产放松政策大致经历了三个阶段，一是去年9月到12月，以政策层面倡导满足房企合理融资需求的监管政策边际放松；二是从去年12月中央经济工作会到今年4月，以“因城施策为导向的局部放松；三是今年四月份以来，政策宽松进一步加码，南京、杭州等重点城市放松二手房限购。整体来看，目前仍处于2016年以来的“因城施策”总基调下，但中央和地方的实际松动力度已超过2018-2019年，更接近于2014-2016年的放松阶段。
其次，地产市场预期是否已经企稳从销售、拿地、居民对房价的未来预期看，目前这一问题还没有得到有效改善：一是融资相关宏观审慎监管约束仍在，例如三条红线、贷款集中度要求、预售资金监管等；二是市场层面，债券投资者、银行信贷、信托非标融资方面，仍存在一刀切的风险管控政策。
最后，地产企业融资环境什么时候会出现好转呢从债券市场的角度，我们需要观察以下几个指标：1、负面信息减少；2、销售出现改善；3、价格相对筑底；4、机构“一刀切”减少。总结来看，当前市场已经处在政策加速出台阶段，正面的因素在逐步积累，但预期的企稳和市场修复仍需要时间。
多元资产配置郭忠良：长端美债利率回落意味着什么?
名义价格对于长端美债利率没有趋势性的影响,一旦长端美债利率反映了产出缺口转正对应的通胀预期,那么名义价格再往上,只会加速长端美债利率下行,背后是美联储抗通胀的可信度。当前美国CPI居高不下，美债利率夹在Fed货币政策退出和家庭消费低迷之间,前者边际力度加大，美债利率往上；后者边际力度加大，美债利率往下。
美联储主席鲍威尔明确6月和7月加息50个基点以后，美债利率转向定价家庭消费低迷，这不是定价衰退，而是担心Fed低估通胀压力：预期劳动参与率反弹是回到了"通胀暂时性"表述。周六圣路易斯联储主席布拉德再次发表鹰派言论，谈及希望年内加息至3.5%，并且强调并未排除加息75个基点的可能性。因而六月点阵图可能给出更鹰派的加息信号——同意他的看法，将意味着2022年加息次数继续增加，这是市场尚未定价的；反对他的看法,将意味着2023年加息次数将高于3月份，这也是市场尚未定价的。
所以我们倾向认为10年期美债利率的回落不会持久，一方面是服务消费价格上涨增强美国通胀的韧性，抵消劳动参与率反弹带来的通胀回落动能；另一方面是更多加息和缩表叠加，将推升短期利率预期和期限溢价。
金工王小川：A股走出独立行情，能否继续
择时：短期：成交量模型无信号。低波动率模型无信号。智能模型300看空，500看多。中期：涨跌停模型看多。月历效应模型无信号。长期：长期模型
