本文从经济基本面、未来盈利折现、IPO和并购重组三个角度构造了A股风格板块的打分卡

中美经济差异：4月中美制造业PMI差值较上月下滑0.4个百分点，2-4月景气差异整体回落0.5个百分点；根据2021年报统计，市值偏小上市企业的海外营收占比已经跌落至大中市值整体水平以下，因此在目前的语境下，海外景气短期相对偏强对大盘更加有利。

国内基本面：3月克强指数录得6.91%，较2月同比下滑2.78个百分点；4月规模以上工业增加值同比增速从上月5.0%的位置回落至-2.9%水平。工业产出、社会零售、固定资产投资增速已经连续两个月下滑。短期经济承压，成长和价值的权衡上偏向后者。

通胀因素：4月CPI同比较上月提高0.6个百分点，PPI同比回落0.3个百分点，综合价格指数同比较上月提高0.24个百分点；通胀压力走高对顺周期板块的支撑还在，但对原材料和工业品价格的景气支持还是在逐步回落的。

估值因素：货币市场利率在五一假期之后出现明显的下滑，AA评级信用债利差也出现了快速下行，对A股估值起到提升效果，从历史上估值和指数走势的相关性来看，利好的程度：大盘>中盘>小盘。

盈利角度：1-3月工业企业利润累计同比较去年底大幅下滑，前瞻指标信用脉冲月仍偏弱，且结构上企业事业单位新增信贷中短贷和票据仍占四成，盈利还难言底部，对小市值股票有一定的压力。

事件驱动：IPO批文数量连续两个月降低，股市开年不振的情形下企业IPO的数量也有降低,对小盘成长板块构成牵制。

综合考虑下，目前大盘价值属性仍是相对值得配置的板块。在三重因素、六个因子的叠加中，结构上对大盘价值板块相对友好，另外可以关注市值偏高的成长型个股超跌的机会，市场风格向中小市值+成长风格的切换，预计还要静待二季度盈利底部确认后。

风险提示：全球供应瓶颈问题尚未得到缓解，海外仍未摆脱疫情冲击，历史经验不代表未来等