政策周期与超额收益

我们认为，A股地产开发企业的整体表现和政策窗口期高度相关。简言之，政策趋松的阶段，板块超额收益明显；政策趋紧的时间段，板块往往表现不佳

投资策略

房地产行业出现前所未有的格局改善，我们看好地产蓝筹的投资机会，兼顾效率和信用，推荐保利发展、招商蛇口、金地集团、万科企业、滨江集团、华发股份、绿城中国、美的置业、华润置地和龙湖集团。

风险因素

I.房地产放松政策时间及力度不及预期的风险

II.部分企业持续出现债务问题的风险

III.房地产企业结算利润率普遍下行的可能性

IV.疫情反复使得部分销售中心持续不能开放的风险。