出口归于平静,进口维持低位走势。1)出口方面:出口同比增速大幅走弱,继续归于平静。4月出口表现偏弱,既有外需这一基本面的变化,也有一部分基数效应。去年同期出口金额明显拔高,垫高的基数对本期出口增速有下行影响。2)进口方面:进口同比与上月基本持平,维持低位态势。本次进口需求更多由国内疫情主导,从国内形势上看,3、4月全国新增确诊病例跃升至高位,我国进口增速在这两月下滑至低位,这显示出疫情封控对我国外贸企业的影响传导至进口的采购需求上。

新出口订单下滑与运价回落是外需走弱的双重验证。外需的变化是出口的基本面因素,当海外需求前景趋缓,出口的支撑也会减弱。当前外需走弱可从新出口订单的下滑与运价回落中得到双重验证。从新订单表现来看,4月新出口订单低于临界值且继续下滑,显示本月海外对中国产品的需求出现收缩。分国别来看,这一回落源于欧盟、美国的需求收缩。美国3月开启加息,全球央行紧跟其后,海外财政刺激褪去、发达经济体货币政策转向紧缩的效应可能首先体现在4月的贸易数据上。从各航线运价走势上看,综合运价指数与四大航线运价均高位回落,出口集装箱运价中枢下移,其背后是供需格局的变化,反映出当下旺盛的全球景气总需求格局已发生转变,也预示着出口的下降趋势。

疫情重挫国内生产景气度,外贸企业开工、交货受阻。多点散发疫情下的封控对货运物流、产业链供应形成阻滞。生产和新订单PMI降幅加大,显示企业生产明显下降、市场需求继续走低。从疫情集中区域上看,4月疫情主要集中于上海,作为半导体重镇,上海聚集了众多半导体企业、具有大型芯片产业区。封闭式管理导致当地厂商无法正常生产、出货,半导体出货秩序被严重打乱。外贸企业的开工和交货迟缓影响原材料的采购和投入,从而影响机电类进口和产成品的出口。

展望未来趋势,局部反弹不会改变出口下行的趋势。展望未来趋势,我们认为出口将延续下行趋势,第一,外需趋缓,出口的支撑作用开始松动。在外需基本面上,全球PMI综合指数可以粗略地反映全球经济状况,当前指数有见顶迹象,意味着全球需求增速放缓将带来产品出口金额增速趋弱。第二,海外制造业修复下订单回流。伴随境外产业链逐步修复,海外生产能力或将逐步挑起内需的担子,而中国出口也会受到订单减少的影响。尽管近期人民币明显贬值或在一定程度上提升出口企业竞争力,对出口有改善作用。但我们认为,出口的局部反弹不会改变整体的下行趋势。

风险因素:新一轮疫情再度反弹,货币政策超预期收紧等。