5月9日，美国股票市场继续大幅下跌，道琼斯30家工业股票平均指数下跌653.67点，即1.99%,标准普尔500指数跌去132.10点，即3.2%，纳斯达克指数指数跌去521.41点，即4.29%，三大指数均创下年内最低。今年以来，截至5月9日，美国10年期国债市场收益率由1.1512%上升至3.026%，以蓝筹股为主的道琼斯30家工业股票平均指数下跌11.26%，具有代表性的标准普尔500股票指数下跌16.26%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌了25.71%。自美联储宣布加息50个基点以来，主要市场加速下跌。
虽然市场基本面如故，投资者情绪却发生了重大改变。美联储货币政策取向改变，俄乌冲突持续，全球供应链问题依然无解，通货膨胀居高不下，美国经济第一季度缩水，资本市场重新定价风险增大，美国中期选举将至，这些事件在考验股票投资者的操作手法。如本人于1月10日写道：2022年经济形势严峻，标准普尔500指数上涨幅度不会超过10%，纳斯达克指数涨幅不会超过7%;市场向下调整的可能性更大，但两大股票指数可能在4000点和12500点附近企稳。
债券泡沫破灭投资者损失惨重
美联储的货币政策操作拯救了危机中的经济，但超低利率是把双刃剑。2007年-2009年，美联储大幅减息，同时通过资产计划大量购买国债和机构债券，使其资产负债表由金融危机前的8000亿美元暴涨至4万多亿美元;疫情期间，美联储再次充当救火队员的角色，快速减息，大量购买国债、市债、机构债券、企业债券等债券，5月5日资产负债表仍维持在8.99万亿美元。美联储的疯狂操作导致利率处于历史超低水平，各类债券价格暴增，人为制造了债券泡沫。利率倒挂问题多次出现，发出了强烈信号：美国经济进入衰退期，但是美联储和市场参与者并没有予以足够的重视。
美国债券市场泡沫被刺破，债券价格惨跌让投资者遭受了历史上罕见的重大损失。迄今为止，由于通货膨胀居高不下，2022年债券价格下跌超过10%，为美国历史上最差的收益率之一。在美国历史上从来没有像当下这样，投资者在短暂四个月内损失如此之大。其中，长期国债损失超过18%，打破了1980年3月前12个月内损失17%的纪录。自1976年以来，除了其中的四个年份以外，剔除通货膨胀后美国国债收益率均为正。1994年，美联储实施了6次加息，利率提高了2.5%，但债券价格共计下跌了3%。超低利率为企业和政府融资提供了极大便利，现在投资者却要为此买单了。
美股投资者转向高分红股票
美国股票市场风险导致投资者改变投资行为。美联储向金融体系注入充裕的流动性资产，催生了股票市场的非理性繁荣。2021年，美国股票市场上的热点不断，如Meme股(在社交媒体上讨论最多的股票)、SPAC(特殊并购公司)、数字资产等，企业和个人赚得盆满钵满，联邦政府税收大增，缩减了政府的财政赤字。然而，这场盛宴终归要结束，市场会做出重大调整。200日移动平均线指标显示，自2022年开始投资者已经逐步调整操作策略。1月6日，标准普尔500指数的成分股中70.12%股票交易价格高于200日移动均线，之后便一路下跌，3月3日降至26.59%，然后反弹至4月1日50.89%，之后再度下跌至5月5日的35.39%。
投资者开始追逐高分红股票。从现已公布的业绩看，传统行业股票业绩较为稳定，抗风险能力较强，而热门股票业绩乏善可陈，尤其是流量明星股(奈飞、亚马逊、谷歌等)遭遇滑铁卢。高盛公司已开始避开SPAC公司，而投资者把目光投向了分红型股票，如埃克森石油、可口可乐、强生等股票。投资者最近热捧由全球最大基金公司贝莱德发行的iShares核心高分红ETF(iSharesCoreHighDividendETF)，使得该ETF基金的发行量、金额、交易价格一路走高。
然而，在股票市场泡沫的当下，与国债收益率相比，值得投资的股票难找。以标准普尔500指数为例，自2019年以来，股息率越来越低，目前依然处于历史低位，说明股票分红支撑不起股票价格，即股票价格有向下调整的必要性。
股市分化将加剧调整料将继续
投资者趋向理性，上市企业必须拿出像样的业绩来。
众所周知，道琼斯30家工业股票指数代表的是市场的绩优股(蓝筹股，指增长稳健、收入稳定的公司)，但行业差距较为明显。表2列出了27家成分股公司(不包括雪佛龙、迪士尼和波音)的股息率(未来1年的分红/当前股价，一般而言，这些公司不会轻易改变自己的分红派息政策)，其中，传统行业的上市公司保持了较高的股息率，如通讯、技术服务、化工、制造、银行、生化、制药和芯片巨头，但仍有许多公司股息率不及目前10年国债收益率，包括高科技股苹果公司和微软。绩优股尚且如此，科技股更是囊中羞涩。
笔者从纳斯达克100股票中选取了股息率大于0%的股票，以便分析股价虚高的程度。
纳斯达克100指数包括苹果(权重13.172)、微软(权重10.57)、思科系统(权重1.745)、英特尔(权重1.563)和安进(1.122)，等等。在科技股中，分红率高于2%的公司有博通(3.05%，权重2.023)、得克萨斯仪器(3.02%，权重1.1317)、思佳讯(2.36%，权重0.148)、高通(2.20%，权重1.349)、亚德诺半导体(2.02%，权重0.696)和自动数据处理ADP(2.01%，权重0.776)，大于1%的公司有恩智浦半
