刚刚披露完毕的2022基金一季报显示，剔除货币市场基金后，基金总规模环比下降5%，其中股票型基金规模出现近三年来首次下滑。证券时报记者注意到，基金规模环比下降的同时，公募行业马太效应显著，少量头部基金占据全市场大部分份额，而数量众多的其他公司所占总份额不足9%。

尽管头部基金吃到了大部分蛋糕，但规模扩张对基金投资也带来挑战，在今年一季度弱市环境下，规模大操作难更加凸显，也使得仓位管理这一有效的避险手段几乎难以施展，头部基金一季度全部亏损。此外，虽然有一些基金选择控制仓位以回避市场的大幅波动，但大部分基金经理依然保持了高仓位。

偏股型基金规模下降

行业马太效应加剧

天相投顾数据显示，截至2022年4月22日，共148家基金公司披露了2022年一季报，基金市场规模小幅降低至24.79万亿元，环比减少0.99%;若剔除货币市场基金，基金总规模合计14.82万亿元，环比减少5.00%。基金总规模环比下降，在相当程度上是因为占比较大的权益类基金开年4个月内出现大面积亏损，影响了基金持有人的信心。

天相投顾数据显示，当前股票基金规模约2.26万亿元，环比下降10.78%;混合基金规模5.23万亿元，环比下降12.67%;债券基金规模6.81万亿元，环比增长3.51%。规模涨幅最大的为FOF基金，环比增长9.74%。

基金一季度期间总规模下降，在基金清盘数量、基金发行失败、基金赎回等各方面均能反映现状。统计显示，今年一季度期间基金清盘数量高达41只;同时基金发行失败、发行困难的现象日益凸显，今年一季度共有386只新公募基金成立，合计募资2738亿元，发行规模同比大降74%，基金发行市场平均发行份额创近五年来新低。

在重仓股普遍杀跌的背景下，基金经理的业绩成为影响基金规模的关键。从2021年“十强基金”在2022年一季度的表现来看，有9只基金期间亏损超过10%，最高跌幅达到24.83%。

在A股市场、基金市场弱市环境下，头部基金公司进一步在竞争中形成优势地位。

天相投顾数据显示，截至2022年一季度末，剔除货币和理财债基的规模统计中，规模5000亿元以上的基金公司有8家，规模占比34.73%;规模在3000-5000亿元的公司同样有8家，规模占比20.17%。这16家头部基金公司就占据了54.90%的市场份额，体现出基金市场马太效应突出。相比之下，剩下45.10%的市场份额由132家中小基金公司共同占有，其中84家500亿元以下的基金公司，总计只占不足9%的市场份额。

此外，在基金公司最为重视的权益类基金市场中，也更加凸显了行业分化，权益类产品是基金公司获得丰厚管理费收入的关键。按照权益类基金规模统计口径，截至2022年一季度末，规模4000亿元以上的基金公司有3家，规模占比19.33%;规模在2500-4000亿的公司有6家，规模占比24.28%;这9家头部基金公司就占据了43.61%的市场份额，而剩下的56.39%的市场份额由139家基金公司共同占有。

头部基金全亏中小基金逆袭

经历过去三年A股牛市所带来的基金行业繁荣气象，快速扩张的基金规模也对基金经理的投资带来挑战。

虽然头部基金公司在规模上获得显著优势，规模可以贡献更多的管理费分成，吸引更加优秀的基金经理加盟，一些规模巨大的基金公司盈利能力甚至超过许多A股上市公司。但在今年一季度的弱市环境中，规模太大反而成为许多基金公司在收益排名上落后的一个重要因素。

天相投顾数据统计显示，截至2022年一季度末，对148家公募基金公司进行季度收益率统计(剔除货币基金后按基金规模加权)，管理规模在1000亿元以上的基金公司整体表现欠佳，均为负收益，其中兴业基金季度内收益率为-0.79%，排名第一。

总体看，全市场上有134家基金公司一季度收益为负，仅14家公司产生正收益，这14家之中绝大部分都是管理规模较小的中小公募，也迎来春天。

“规模快速增长可能给基金经理带来投资压力。”博时基金权益投委会主席张龙接受记者采访时指出，投资边界可能因规模太大而面临一些问题，第一是基金组合的动态调整难度加大，很难从中短期的行业轮动和公司股价波段中获得收益;第二是基金投资行业配置和选股上的容错性大大减小，组合调整需要更高的胜率、更长的时间以及更高的交易成本。

大基金为何不愿择时?

值得关注的是，与精选个股相对应，仓位控制成为今年基金经理投资的重要操作，但仓位控制为何成为一个难题?

“仓位择时可以是小基金的做法，船小好掉头，大基金很难择时。”前海开源的一位基金经理认为，仓位控制本身需要基金经理具有较强的择时能力，但大多数基金经理实际上并不愿意择时，择时本身就非常困难。此外，当头部基金经理所管理的资金规模越来越大后，仓位择时更是难上加难。

虽然仓位择时难，但今年一季度依然有基金经理希望通过部分仓位控制来回避股票市场的大幅震荡。天相投顾数据显示，2022年一季度全市场混合型基金仓位整体几乎未变，其中偏股混合型基金平均可比仓位68.47%，较上期减少2.94%;偏债混合型基金的平均可比仓位为22.61%，较上期上升4.59%。结合一季度市场行情可以看出，基金经理对A