本期投资提示：

遍历整个十四五规划，和医药产业链相关的非常多，申万宏源策略组和医药组分析了10份国家级别、上百份省市级别十四五规划。在此次医药十四五规划长期研究中，我们将医药部分的规划分为三大类：第一类：

药品相关类规划，这部分典型的为《“十四五”医药工业发展规划》、《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》、《“十四五”中医药发展规划》；第二类：设备相关，主要代表为《“十四五”医疗装备产业发展规划》；最后一类是和医药服务相关，包括《“十四五”全民医疗保障规划》以及《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》等。

一、十四五期间药品研发增速提高，安全可控和海外引入加速并重。《“十四五”医药工业发展规划》中显示，国家要求医药全行业研发投入年均增速10%，远高于十三五的2%，十四五期间将大力鼓励创新药和创新器材的发展。而在药品规划中，药品安全、审批加速等成为关键词。药品安全从两个角度可以解读：1、临床制剂品质保证；我国2015年药监局开始推进相关政策，现在创新药的临床也在和海外做对标，基本上已经能做到和FDA的对接；2、供应链安全。目前我们国家高壁垒药品还是需要进口，部分产品进口依赖程度较深，但是近期我们看到医药领域的自主可控倒逼出国产替代，尤其是这两年在科创板的上市部分公司，很多都有自己核心药品技术。在强调安全攻关的同时，政策也明确指出“批准一批临床急需的创新药，加快有临床价值的创新药上市，促进公众健康。创新产品评价能力明显提升，在中国申请的全球创新药、创新医疗器械尽快在境内上市。”

二、中药在十四五规划中单独而列。十四五期间中药的要求是逐步探索建立符合中药特点的安全性评价方法和标准体系，使得中药现代监管体系更加健全。但是在十三五期间还是有一些指标没有完成，其实我们的中药不要用西药的标准眼光看，以保健的角度看这个板块也会比较好，我们这次十四五规划中对于中药也有很多用于慢性病的日常保健。

三、带量采购—十四五还是会持续推进。如何用有限的医保基金满足日益多样化的治疗需求是全球性的难题，十四五期间医保降价控费的大方向不会发生变化。我们从十四五全面医保发展目标中也可以看到，整个精细管理中对于公立医药机构通过集中采购药品和高值医药耗材的金额占比都有预期性目标的提高，同时药品集中带量采购和高值医药耗材品种品类在十四五期间都有明显提高。但是对板块的影响，可以采集的比较大的体量已经进行过，之后不仅仅会有全国层面的集采，医保局还在鼓励各个省份的集采，未来探索性的集采也会开始。

四、老龄化是未来医药发展巨大的空间之一。随着十四五老龄化的加剧，未来有两个方向是值得医药行业发展关注的。一是药品部分，比如说现在全球医药的关注点都停留在肿瘤药，肿瘤药之后全球的研发方向可能转化成老年病，如阿尔兹海默症、帕金森，这个可能会成为继肿瘤药之后药品的突破。二是服务部分，当下我国的政策康复是需要有一定的资质，而养老不太需要，医药板块大部分还是在康复领域，A股的康复设备如果有落地性的政策，这部分也会是十四五很好的方向。目前规划给出的方向是“逐步在二级以上中医医院设置老年病科，增加老年病床数量，开展老年病、慢性病防治和康复护理。推动二级以上中医医院与养老机构合作共建”。

五、疫苗发展中的安全和老龄化问题。整个十四五规划中，疫苗也占了较大的篇幅，也是当下资本市场医药领域最为关注的方向之一。规划中提到：“疫苗监管达到国际先进水平。通过世界卫生组织疫苗国家监管体系评估。”同时也有详细的：“在疫苗领域，重点发展新型新冠病毒疫苗、疱疹疫苗、HPV疫苗、多联多价疫苗等产品。”十三五期间，疫苗最大的变化是我们国家出台了自己的疫苗法，疫苗最强调的还是安全，在筑牢应急保障基础中，继续提到完善疫苗供应体系，同时疫苗的研发更希望国际化平台的接轨。但根据十四五的人口现状，国家也非常鼓励成人疫苗和老年人疫苗，这部分未来政策也是值得可期。

最后我们看到，医药在十四五中一个很重要的点——筑牢应急保障基础，在这里提到医药储备、技术布局、短缺药供应保障，疫苗保障供应和临床亟需开发品种的引进。具体而言：（1）加强医药储备体系建设。结合各类医疗物资不同特点，增加产能储备、技术储备等多种储备形式，加快国家医药储备信息管理系统建设，提高医药储备管理水平和应急保障能力（2）强化应急产品技术布局（3）增强易短缺药供应保障能力（4）加强临床急需品种开发引进（5）完善疫苗供应体系。