物价逐步抬升，CPI回升较快。物价水平逐渐抬升，CPI回升较快。3月CPI回升至1.5%，较2月回升0.6个百分点。整体通胀水平比较温和，主要是猪肉价格依然较低，基数效应还存在，猪肉价格下降41.4%，影响CPI下降约0.83个百分点。但是，多数食品价格同比数据都大幅上扬，譬如鲜菜价格上涨17.2%，蛋类价格上涨7.0%，鲜果价格上涨4.3%，水产品价格上涨4.2%，粮食价格上涨2.0%。受到俄乌冲突、上海疫情等因素影响，物价继续存在上行压力。预计通胀将继续保持上升态势。工业品价格保持高位，PPI同比数据回落至8.3%。原油、煤炭等价格维持高位，是PPI较高的主要原因。由于2021工业品价格前低后高，基数不断抬升，若工业品价格不出现大幅上行，未来PPI数据将逐月回落。

金融数据企稳回升，宽信用政策开始见效。3月M2同比增长9.7%，分别比上月末和上年末高0.5和0.7个百分点，社会融资规模存量同比增长10.6%，分别比上月末和上年末高0.4和0.3个百分点。一季度人民币各项贷款增加8.34万亿元，比上年同期多增6,636亿元。央行积极引导金融机构加强对实体经济的资金支持，保持了流动性合理充裕。3月新增社融4.65万亿元，同比多增1.27万亿元，同比拉动项主要是贷款、政府债、未贴现票据和信托贷款。由于国内疫情超预期，宽信用政策将更重要，各地逐步放松地产限制政策，可能继续推动社融数据回升。

央行降准25个基点，货币宽松应对经济放缓。央行此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

此次降准共计释放长期资金约5,300亿元。当前银行间流动性处于合理充裕水平，降准的主要目的是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度，支持受疫情严重影响行业和中小微企业，降低社会综合融资成本。当然，本次下调准备金率后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，存款准备金率水平已经不高，未来继续大幅降准的空间或不大。

投资建议：国内外多重因素促使物价回升，宽信用政策开始见效，央行全面降准应对经济放缓。预计市场将继续底部震荡，建议仓位维持6成，短期关注钢铁、农林牧渔、食品饮料。

风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。