目前，在地方层面，国有股权划转基本到位，分红机制逐步建立，运营效果初现，但在具体实践中也存在一些困难和问题，影响了改革成效。其中包括，顶层设计尚需进一步细化，股权收益低收取难的问题突出，资金运营方式尚需拓宽等多个方面。

基本养老保险全国统筹实施后，中央与地方政府支出责任分担机制进一步明确，应根据这一变化，对社保基金股权运营机制进行顶层设计和优化，鼓励基金运营。

社保基金股权管理应支持持股企业高质量发展，提高对持股企业服务质量和水平，使持股企业健康发展与社保基金增值形成协同效应和良性循环。

长期以来，我国立足国情、积极探索、大胆创新，在借鉴国外社会保障有益经验的同时，成功构建了一个具有鲜明中国特色的社会保障体系，而划转部分国有资本充实社保基金就是其中一项重要举措。目前，我们有必要在前期改革探索实践基础上，进一步加快完善顶层设计、拓展运营模式，充分释放社保基金效能，真正发挥社保基金的“压舱石”作用。

一、政策方向更清晰，运营机制趋完善

为夯实国家社会保障基础，我国已进行过三轮国有资本划转充实社保基金的制度安排。第一轮始于2001年，减持国有股筹集社会保障基金。第二轮始于2009年，在境内证券市场上，通过转持部分上市公司国有股充实全国社会保障基金。第三轮始于2017年，从中央和地方两个层面全面推进划转部分国有资本充实社保基金。

(一)政策制度更加明确。与前两轮划转相比，第三轮划转政策设计更加明晰。一是划转股权性质明显不同。前两次划转是筹集和充实社会保障基金，而第三轮划转后，国有股权性质明确为“基本养老保险基金的重要组成部分”，更具有法律强制性，是其所有制度设计的基础。二是划转股权目的有重大转变。前两次划转明显带有短期筹集资金的目的，而第三次划转侧重持有股权(资产)后运营，更具有长期性。三是承接运营主体更加广泛。前两轮划转由全国社保基金理事会作为唯一主体承接运营，在第三轮划转过程中，中央层面由国务院委托全国社保基金理事会负责集中持有，地方层面则由国有独资公司集中持有、管理和运营，或者委托具有国有资本投资运营功能的公司专户管理。四是进一步明确了股东权益。着眼充实社保基金的需要，第三轮划转明确，各承接主体为财务投资者，享有所划入国有股权的收益权、处置权和知情权，涵盖了法律规定的主要股东权利。五是探索建立进一步运营制度。第三轮划转在具体运作管理办法出台前，取得现金收益的投资范围限定为银行存款、一级市场购买国债和对划转对象的增资。

(二)运营模式初步建立。经过前两轮划转和全国社保基金二十多年的实践，国家层面的社保基金运营已日趋成熟，但地方层面运营模式和机制有待建立健全。全国社保基金理事会作为三轮划转国有资本的承接者，逐步形成了全国社会保障基金、个人账户中央补助资金、部分企业职工基本养老保险资金、基本养老保险基金、划转的部分国有资本的综合性管理模式，通过直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作。其中，直接投资方式由全国社保基金理事会直接管理运作，主要包括银行存款和股权投资;委托投资方式由全国社保基金理事会委托投资管理人管理运作，主要包括境内股票、债券、养老金产品、上市流通的证券投资基金，以及股指期货、国债期货等。相比较而言，各省市由于没有划转股权运营实践积累，同时各地实际情况差别较大，对于第三轮划转股权运营各省虽有所差异，但基本严格执行了国务院的有关政策要求，没有大的创新突破。在承接主体上，部分省市新设国有独资公司作为承接主体;部分省市委托现有独家公司承接并专户管理;部分省市委托多家公司承接管理。在运营模式上，根据当前政策要求，各省市承接主体运营事项主要集中在股权管理、分红收取和存款收益。

(三)配套措施逐渐到位。自2017年11月《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》发布后，各项配套措施逐步到位。2019年财政部等五部门印发《关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，明确了股权划转范围和划转对象确定标准，对关于多元持股企业的划转方式、划转工作办理、划转国有资本的管理、税费处理问题、原国有股转(减)持政策的衔接等进行了详细规定。2021年，财政部对划转国有股权后企业增资财务处理有关事项进行规定，明确出资确认、增资处置等相关事项。划转国有股权的分红机制也逐步建立，社保基金理事会及各省(区、市)国有独资公司等承接主体持有的股权分红逐步到位，专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口。各级财政部门逐步建立收缴制度，在统筹考虑基本养老保险基金的支出需要和国有资本收益的情况下，适时实施收缴，专项用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口。

二、运营效果始显现，困难问题渐浮出

国家层面，全国社保基金理事会管理资产规模逐步扩大，投资收益稳定，已成为基本养老保险压舱石。地方层面，国有股权划转基本到位，分红机制逐步建立，运营效果初现，但在具体实践中也存在一些困难和问题，影响了改革成效。

(一)顶层设计尚需进一步细化。目前