作为锂电池四大主材之一，负极材料在2021年受制于石墨化产能紧缺，一度出现供不应求。短期供需矛盾叠加对下游新能源市场的乐观预判，负极材料厂纷纷加入扩产大军。据不完全统计，行业规划产能超过600万吨，单从数字来看远超市场需求，但扩产落地进展仍需持续观察。

市场普遍认为，负极材料短期仍将呈现紧平衡状态，供需拐点或将延迟到来。供应的短板不在负极材料本身，而在于石墨化产能能否及时跟上，以及原材料涨价压力能否化解。目前负极环节尚未走出绝对龙头，在多足鼎立的竞争格局中，降本成为竞争关键，掌握石墨化及先进工艺的企业有望脱颖而出。

扩产潮迭起

锂电材料在需求拉动下迈上新量级，负极材料也不例外。2021年以来，业内厂商频频抛出扩产计划。证券时报·e公司记者梳理发现，仅行业第一、第二梯队的8家公司，合计产能规划已经达到230万吨，几乎是2021年全球出货量的3倍。

若将更多厂商纳入进来，产能规模更为惊人。鑫椤资讯统计2024年负极材料产能规划超过600万吨;隆众资讯统计的数字约644万吨。

在需求侧，高工锂电预计2025年全球动力、储能等场景合计将产生1800GWh电池需求。按照1GWh电池需要0.12万吨负极材料估算，负极材料需求量为216万吨。这意味着上述产能规模已经远超2025年的需求量。

“单从各家企业规划的产能数字来看，确实有产能过剩风险，但如果从有效产能来看，是否会出现过剩还有待商榷。”湖南镕锂新材料科技有限公司总经理王双才告诉证券时报·e公司记者，在有上下游资源、团队做支撑的情况下，企业的投资是相对理性的;而对于一些没有资源积累的盲目进入者，他们扩建的产能大概率是无效的，后续出现闲置的可能性也会比较大。

因此，负极材料产能更可能体现为结构性过剩。一位头部负极厂商人士告诉证券时报·e公司记者，目前市场上能够生产中高端产品的只有第一梯队的贝特瑞、璞泰来和杉杉股份，而新进入者更多集中在低端产品。

对市场和政策的预期会促使厂商抛出超前规划。真锂研究首席分析师墨柯对证券时报·e公司记者表示，目前整个行业对市场前景预期较为乐观，为抢占市场份额，企业产能规划会适当超前，具体落地时则会视市场情况进行分期建设，“这是一个动态的过程。”

王双才也表示，在项目报批过程中，由于目前各地能评指标卡得较紧，为了避免政策变化带来的不确定性，企业在规划项目时，一般会考虑未来3-5年的布局，尽量把能评一次性拿下，省去后续的审批成本。

此外，统计数据也可能存在一定偏差。“负极材料涵盖多道工序，前端和后端工序有时不会在一个地方完成，市场在计算产能的时候可能会简单地将各地产能叠加，这在某种程度上会重复计算，无形中放大了产能规模。”王双才称。

就今年情况来看，负极材料供应仍将维持相对紧张的局面。上述头部负极厂商人士透露，下游客户反馈的需求量依然远超今年能够达到的产量。

“预计今年全球负极材料产量约120万吨，需求约105万吨，到2023年负极材料本身的产能不会有太大瓶颈，短板在于石墨化和原材料。”鑫椤资讯国内部总经理程玲告诉证券时报·e公司记者。

成本抬升毛利承压

负极材料厂商正在享受旺盛需求带来的甜蜜，但石墨化缺口和原材料涨价的挑战不容忽视。成本压力已经在部分厂商的毛利率中有所体现，随着价格传导，压力将由上下游环节共同承担。

负极材料厂商当前普遍产能紧缺，的确存在扩产需求。王双才表示，去年以来，真正能够投产的负极厂产能利用率还是非常高的，平均在90%以上。有的负极厂在产能紧缺的情况下，还会以OEM的形式去外面找代工厂生产，以扩大供货量。这种情况在2017-2018年电动汽车受政策驱动大幅放量的时候也曾出现，主要由于负极材料端对行业需求的预判不足。

隆众资讯负极材料分析师梁淑婷表示，2021年负极材料出货量约为71.76万吨，行业整体产能为78.4万吨，据此测算，产能利用率达91.5%。而据公开资料，行业中个别上市公司如贝特瑞、翔丰华负极材料产能利用率甚至超出100%，分别为117.6%、111.63%;尚太科技2021年1-6月产能利用率也达到115.95%。

供不应求让负极厂商销路大开，但成本上涨的压力也同时袭来。在负极材料成本构成中，原材料针状焦、石油焦和石墨化加工占比达90%左右，去年下半年以来，前述原料及工序价格大幅上涨，尤其是在能耗双控背景下，石墨化产能释放受阻，负极材料陷入“等米下锅”的窘境。

“去年年中，针状焦的价格才6000元/吨左右，现在已经超1万元了;石油焦当时的价格还不足4000元/吨，现在直逼8000元/吨，接近翻番;石墨化委外加工费之前也才16000多元/吨，目前长协价格已经涨到25000元/吨，小规模散单报价甚至高达28000元/吨。”王双才表示，目前来看，成本上涨的压力可以传导一部分，但比例还是比较小，大概也就在30%-40%。

科达制造也在年报中表示，相对石墨化加工，人造石墨产品价格涨幅相对较小，成本上涨的压力向下游传导尚未充分。

在王双才看来，负极材料价格目前还是大厂在主导，一些自备石墨化产能