本报告导读：

业绩小幅超预期，当前MiniLED的相关客户扩产稳步进行，将为公司的业绩增长带来较为确定性的驱动因素。

投资要点：

维持“增持”评级。根据公司业绩预告，我们下调公司2021年业绩预测，预测公司2021-2023年EPS为2.26元（-0.18元）、3.2元、4.19元，由于市场对MiniLED设备放量预期较为悲观，因此我们下调公司目标估值至2022年45倍PE，目标价下调至144元（-16元）。

业绩小幅超预期，淡季不淡彰显需求旺盛。公司2022年1季度归母净利润6500-7000万元，比上年同期增加68.66%-81.63%，业绩的大幅增长主要受益于LED传统固晶机、MiniLED设备、半导体设备等产品的销售增长。一季度是传统设备交付淡季，但公司业绩仍保持较高的增速，彰显了市场的需求的旺盛

MiniLED扩产稳步进行，公司有望继续保持高成长性。当前市场对公司的主要分歧在于对MiniLED扩产加速的拐点预期较为悲观，但我们认为市场需求处于稳步提升的阶段。新产品方面，苹果、三星等国际大厂陆续发布相关产品，国内公司TCL也将miniLED电视的价格拉低至15000元档次，价格的下降势必将提升产品的需求；封装厂产能方面，诸多封装厂商均计划了较大产能的扩产计划，包括国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、瑞丰光电、晶科电子、兆驰光元、中麒光电等等，下游的持续扩产计划也给公司的产品与业绩带来较为确定性的驱动因素，未来有望保持较高的成长性。

催化剂：MiniLED产品价格下行带动需求上涨；封装厂加速扩产。

风险提示：疫情持续影响行业需求、客户扩产计划。