本报告导读：

2021年重庆银行资产端调结构使得资产收益率下降，拖累了营收表现，但考虑到成渝双城建设和可转债发行完成，营收有望得到支撑；资产质量总体稳中向好。

投资要点：

投资建议：综合考虑重庆银行信用成本压力和后续资产配置能力，调整2022-2024年净利润增速预测至9.97%（-3.63pc）/12.00%（-1.06pc）/10.12%，对应EPS1.48（-0.26）/1.65（-0.30）/1.82元。

维持目标价13.06元，对应2022年1xPB，维持增持评级。

业绩总体符合预期。重庆银行2021Q4单季营收同比增长5.2%，较Q3有所下降，主要是利息净收入和其他非息收入增速回落；Q4拨备少提部分抵消了成本收入比上升的冲击，且受低基数的影响，Q4归母净利润同比增长12.2%，带动全年利润增速回升。

净息差边际企稳，资产扩张望提速。2021年重庆银行减少公司债配置转而增加了国债配置，证券投资收益率有所下降，叠加贷款利率下行，使得全年净息差同比下降21bp至2.06%，但和上半年持平。

受资本金制约，2021年下半年重庆银行资产扩张速度有所下降。但考虑到成渝双城经济圈建设带来旺盛的信贷需求，且公司于2022年3月完成可转债发行，资产扩张有望提速。

不良率稳步下行，对公房贷不良大幅改善。2021年末不良率降至1.30%，较Q3下降3bp。对公房贷不良率较年中下降1.57pc，已有明显改善。年末拨备覆盖率274%，仍较年初下降，未来有提升空间。

风险提示：经济失速下行风险、地产信用风险加速暴露。