公司公告：2021年实现收入、归上净利润、扣非净利润66.8、6.7、5.83亿元，同比增长57.2%、141.09%、215.11%，其中Q4实现收入、归上净利润、扣非净利润19.33、1.65、1.26亿元，同比增长34.52%、61.5%、40.26%。

业绩符合预期。公司2021年报业绩基本位于业绩预告中值，符合预期。21Q4业绩同比持续增长主要系电池业务出货快速增长，环比略有下滑主要系电池业务的费用计提，包括奖金、外部审计要求设备易损件纳入固定资产折旧（一次性计提全年金额）等，以及LED业务的设备和库存减值计提。

电池业务出货持续增长。2021年电池出货约3.9亿颗，同比增长65.5%，其中估算Q4电池出货超过1.1亿颗，环比增长20%左右。预计22Q1出货1.3亿颗左右，环比增长14%。22Q2开始新产能将进入满产状态，22Q4初还有5-6亿颗新产能投放。预计今年底产能达12-13亿颗，明年约17-18亿颗。

电池业务涨价传导部分成本上涨压力。2021年公司不含税价格约为6.9元/颗，同比增长0.65元/颗，主要系原材料上涨传导至下游客户。估算单颗扣非净利润约为1.26元，同比增长0.3元，其中21Q4约1.01元，环比下滑，主要系费用计提，以及产品涨价为滞后传导，加回后单颗扣非利润约1.2元。

22Q1公司继续涨价，但原材料成本涨幅较大，仍不能完全覆盖成本涨幅，在22Q2公司将继续向下游传导成本上涨压力。

LED业务扭亏，金属物流业务保持增长。2021年LED业务贡献上市公司净利润约1800万元，同比扭亏。金属物流业务贡献上市公司净利润约1.42亿元，同比增长51%，继续稳定贡献。

投资建议：公司圆柱电池在工具领域的国产替代仍在继续，并且正在积极拓展新的下游应用，同时随着原材料价格快速上涨，公司Q1、Q2均在持续传导成本压力。而LED板块开始扭亏，金属物流业务保持稳定贡献。预计未来公司整体仍将保持快速增长。预计2022、2023年归上净利润10.6、15.7亿元。维持“强烈推荐-A”与31-34元目标价。

风险提示：LED行业景气度继续下行风险；锂电池新客户拓展低于预期；扩张中的管理风险