事件：公司发布控股股东（玲珑集团有限公司）计划增持公司股份的公告，本次增持计划规模为人民币1.5亿元至2亿元，不设价格区间，期限为6个月内。

在本次增持计划实施前，玲珑集团所持有公司股份占公司总股份的42.50%。

增持计划强化公司未来发展信心，公司中长期成长稳健。3月初，公司非公开发行申请获证监会核准批复，募集资金拟用于长春工厂建设。据我们测算，今年公司有效产能将突破9000万条，未来每年将维持1000万条左右的产能增长，公司中长期成长得到支撑，短期利空不改长期价值。

出口海运费呈下行趋势，预期公司开工及发货向好。2022年2月以来，上海出口集装箱运价指数SCFI连续5周下调，3月11日最新数据报4625点，较1月初最高点下降9.5%。中国出口集装箱运价指数CCFI同样呈下行趋势，美西、美东、欧洲航线分别较年初最高点-6.4%、-7.5%、-6.5%。另外，根据上海航运交易所统计的主干航线17家班轮公司准班率指数，2月平均准班率为24.3%，环比+2.4个百分点。从美国主要港口班轮准班率看，2月洛杉矶、奥克兰港口准班率分别为11.6%、16.0%，分别环比+1.1、+11.2个百分点。综合来看，当前主干航线海运费支撑有所松动，一季度国内及东南亚海运集装箱紧张程度趋于缓解，公司开工率较去年四季度有望实现明显提升。

原材料价格稳中趋降，给予公司向下游传导成本的空间。当前行业综合原材料成本稳中趋降，根据数据，天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑22Q1均价分别环比22Q4+5.8%、-7.2%、-1.8%。零售端，根据轮胎商业公众号消息，3月7日公司发布涨价通知，4月1日起将针对国内零售市场PCR、TBR各品牌全系列产品上调价格3%-5%。配套端，21Q4天然橡胶、丁苯橡胶、炭黑均价分别同比20Q4+0.4%、17.0%、+18.3%，公司2022年配套价格基数提升。

投资建议：预计公司2021-2023年可分别实现归母净利润9.97/17.55/30.04亿元，对应当前PE分别为30.8x/17.5x/10.2x，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设落后预期；关税壁垒政策变动；原材料价格剧烈波动等