上周市场主要指数呈现调整态势，申万一级行业全线下跌。盘面上，沪指下跌4.00%、成指下跌4.40%、创业板指下跌3.03%、沪深300下跌4.22%、上证50下跌4.14%、中证500下跌4.85%、中证1000下跌3.46%、科创板下跌3.48%。行业全线下跌，社会服务（-7.91%）、家用电器（-7.54%）、有色金属（-7.03%）、石油石化（-6.99%）、钢铁（6.13%）跌幅居前。

上周两市量能略有回升，北上资金呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为10850.29亿，环比上期9665.31亿回升12.26%；两市日均成交量875.83亿股，环比回升12.16%。以人民币计陆股通北向合计流出363.20亿元，其中沪股通流出179.79亿，深股通流出183.41亿。

CPI维持低位，PPI环比回升。俄乌局势的变化对国际原材料价格带来持续性影响，我国面临较大输入性通胀风险，核心需关注地缘政治紧张带来供应链的变化，原材料价格在未来一段时间内仍有继续上涨风险；而CPI方面受猪肉价格持续下降影响，当前修复不及预期，此外我国疫情的反复对CPI修复带来负面影响，预计CPI仍将维持低位运行状态。

社融失速低于预期，央行降准概率提升。今年的重要基调是稳增长，但受到国内疫情反复以及国际原材料价格波动影响，经济下行压力依然较大，此时政策的扶持相对重要，未来需重点关注两方面政策，一是地产政策的变化，对居民部门中长贷或带来较大的影响；二是稳增长政策的出台，央行在流动性方面的支持，降准概率有所提升。

A股寻底或将继续，静待市场企稳。市场经历连续调整，寻底态势相对明确。一方面俄乌局势的变化使国际供应链再次受到冲击，国际原材料价格波动明显，原油价格持续上行，我国面临较大的输入性通胀压力；此外2月社融失速反应出当前信贷需求疲弱，经济下行压力进一步加大；另一方面当前我国疫情再次出现反复的态势，多地疫情出现反弹，对消费及投资带来较大负面影响。我们认为市场面临的不确定性增加，上周市场寻底是一次明显的风险释放，但当前各项信号并没有出现明显的变化，预计市场仍将以寻底为主，此时不宜有过多动作，需静待稳增长政策落地以及不确定性因素的消散。行业方面可关注基建与消费相关产业链。

风险提示：疫情超预期、流动性收紧超预期、经济下行超预期。