本报告导读：

展望后市，短期不利因素仍然较多，超跌之后虽有望震荡反弹，但是反弹空间整体有限。中期来看，市场走势已经严重受损，修复尚需时日。考虑到筹码明显出现下移迹象，但长周期均线附近支撑力度较强，因此预计未来至少一个季度，上证指数将在3100-3400点之间区间震荡，中线配置的机会有望在6月以后出现。

摘要：

过去式：从“一念之间”到“至暗时刻”，过去3个月市场走势逐渐恶化。（1）一念之间：1月14日上证指数破位，市场行至关键敏感节点。（2）二次探底：1月下旬上证指数破位确认，导致中线“二次探底”成为定局。（3）至暗时刻：俄乌局势下投资者情绪极度恶化，导致市场“超预期”下跌。

进行式：市场反击“金针探底”，但综合各方因素来看难言乐观。（1）政策面：两会再次定调稳增长，政策环境进一步友好。（2）资金面：

宏观资金面较为充裕，微观资金面略有不足。（3）消息面：俄乌危机持续发酵，国内疫情出现反复。（4）情绪面：市场情绪极端恶化后有所恢复。（5）估值面：市场估值进一步下降，整体估值水平不高。（6）市场面：多数筹码套牢，上有压力下有支撑。

将来式：短期震荡反弹，中线进入战略相持阶段。短期看，考虑俄乌危机持续发酵，国内疫情出现反复，市场风险偏好较低，预计市场超跌后有望震荡反弹，但反弹空间整体有限。中期看，考虑到上证指数250周均线下方整数关口3100点具有较强的支撑力度，同时上方筹码已经大量套牢、3350-3400点一线压力增大，因此我们预计未来至少一个季度，上证指数将在3100-3400点之间区间震荡，中线配置的机会有望在6月以后出现。

风险提示：俄乌局势发展超预期；Omicron影响超预期；宏观政策趋松不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。