3月8日，LME镍继续暴力拉涨。至北京时间午后14：30左右，再次出现单日100%的上涨，并创下101365美元/吨的新高。

巨幅波动下，LME在北京时间当日午后暂停镍期货交易。21世纪经济报道记者注意到，当日16:15时起，文华财经LME镍期货停止交易，延时报价不再更新。

虽然行业基本面存在一定支撑，但是连续两日的罕见上涨显然与供需关系无关。

“基本面已经完全没有办法去解释，更可能是发生在伦敦市场上的一次逼仓行情。”国泰君安期货高级研究员邵婉嫕评价称。

3月7日晚间开始业内亦有消息称，此次逼仓事件的主角来自全球最大不锈钢生产企业青山控股集团，以及全球大宗商品交易巨头嘉能可。青山控股人士3月8日午后亦通过媒体回应称，“公司上午已经在开会，正在整理相关资料和内容，届时将会统一作公开回应。”

抛开逼仓事件不谈，近两日伦镍的连续拉涨已经对国内不锈钢、三元电池等产业链构成实质性影响。

先是3月7日金川镍上调2.4万元至21.35万元/吨，抚顺特钢含镍品种合同暂停接单，3月8日无锡不锈钢电子交易中心又暂停镍品种所有提单买卖协议的交易……

交割品差异埋“逼仓”伏笔

根据本报3月7日报道，前期镍价已经处于上涨趋势当中，只是短期内受到俄镍影响上涨加速，加之当前全球镍库存处于历史低位，刺激伦镍价格迅速上涨。

不过，镍价基本面有支撑不假，但是显然不足以刺激单一期货品种如此快速的上涨。

在3月7日日间交易时段出现30%的上涨后，进入夜盘活跃交易时段后，LME镍全天以72.67%的幅度收涨。

3月8日更为夸张，仅仅是日间交易时段，LME镍便从前一日50300美元/吨的结算价最高上涨至101365美元/吨。

这显然无关于基本面。光大期货有色金属团队指出，俄乌局势虽然是推动因素，但海外恶意挤仓则是主要推手。短期镍价表现已经远远脱离基本面。

21世纪经济报道记者采访了解到，多位期货业人士一致认为，近两日LME镍的暴涨就是一次逼仓行为。

3月7日晚间市场上也有消息称，青山控股在衍生品市场上积累了大量空头头寸，用来对冲他们在镍生产过程中可能的价格下跌的风险，而遭到全球大宗商品巨头嘉能可逼仓。

该消息虽然至今未获得证实，但是却无法排除这一可能性。

中国有色金属工业协会镍业分会3月8日撰文指出，“在镍产量连续保持增长的趋势下，增长的都是二级镍中的NPI(含镍生铁)，而可交仓的一级镍却在下降。在LME进行交易的电解镍，和在印尼开花结果的NPI是两种不同的商品，仅有少部分在下游应用中存在交叉。”

以牌号为Ni9996的电解镍，按照国标GB/T6516-1997规定，其中镍和钴总量不小于99.96%，且钴含量不大于0.02%;印尼NPI，则多指镍含量低于15%的含镍生铁，二者含镍差异巨大。

另有业内人士前期已指出，现在电解镍占镍产量的比重逐渐降低，但是定价基本以电解镍为主，NPI、硫酸镍等产品只是影响价格的因素。极端情况下，比如市场库存偏低时，容易发生逼仓情况，“虽然卖了、保值了，但是多头拉高时，空头是没有货可交的。”

可供交割品的不统一，空头套保对象为非标准交割品的电解镍，也为此次逼仓事件的发生埋下了伏笔。

“主战场显然在国外，但是相比于国内市场，LME的信息透明度相对低不少，不会如国内交易所一般公布机构持仓排名。”中信建投期货有色金属研究员王彦青介绍称。

文华财经数据显示，自3月4日伦镍上涨加速以来，其整体持仓始终维持在22万手左右，但是单日成交量却从此前的5000手左右，迅速放大到了7日的2.4万手。

就近期LME镍的整体持仓、成交情况来看，持仓保持相对稳定，多空双方都没有明显的离场迹象，反而是成交量出现明显上升，显示出市场进入到博弈非常激烈的状态。

内、外盘价差巨大，市场风险激增

镍，属于国际定价商品，即便是伦镍出现“离谱”上涨，在内外盘联动的机制下，同样会对内盘带来拉动。

光大期货8日早间测算的结果显示，隔夜沪镍迎来第二个涨停板，当晚LME单日最大拉涨达到88%，若按照收盘50300美元/吨计算，国内涨幅仍须达到40%才能与之匹配。

只是，行情变化过于迅速。

即便8日午后伦镍创下10万美元/吨新高后回落，最新价格仍然维持在8.23万美元/吨。按照最新人民币美元汇率计算，LME镍盘面价相当于人民币51.97万元/吨。

上述价格水平较沪镍溢价率超过100%。3月8日，沪镍期货再次全线涨停，至收盘沪镍主力2204合约尚不过22.88万元/吨。

另据了解，进口镍成本计算中还需要考虑增值税、关税和港杂费等成本，这部分费用合计在14%左右。所以，LME镍进口到国内的实际成本还会更高。

上述内外盘价格差异，以及国内镍需求高度依赖进口等特点，使得沪镍价格跟随上行。

不过，需要指出的是，若沪镍期货受到补齐上述“价差”而连续上涨时，将自动触发交易所的调控规则。

3月7日，镍价大涨当日，上期所已经发布通知“近期，市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。”

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