光伏/风电当前景气占优，关注3-6月工控景气拐点我们在01.06《穿越凛冬—寻找景气逆行者与领航者》中发布新兴产业景气指数，提示1-2月关注数字基建及智能车景气逆势爬坡机会，02.27《布局泛电力链，关注赛道股修复》提示，绿电调整到位，关注电力链修复。光伏海外需求仍向上，G端发力有望带动国内1H22装机增速反弹，短期硅料投产有限，阶段性“量升价稳”可期；招标数据指引1Q-3Q22陆风装机增速上行。当前光伏/风电/数字基建景气趋势占优，风光景气上行逻辑在前期股价中尚未完全演绎；后续关注：3-6月工控或现景气拐点，Q3-Q4半导体或现景气拐点（估值或在Q2率先趋势性修复）、Q3元宇宙或进入订单释放期。

新能源：锂电景气韧性略超预期，光伏风电景气阶段性上行1）锂电：Q1高基数压力下，1月中游材料产量同比、下游新能源车销量同比小幅走高，业绩韧性或强于市场预期（1-2月电气设备22E净利润上修幅度位于全行业前列）。2）光伏：我们在01.06《穿越凛冬—寻找景气逆行者与领航者》中提出，G端发力+成本缓压+低基数效应下，1H22国内光伏装机增速或回升；1月国内新增装机+招标量同比大幅反弹；去年12月电池片/组件/逆变器出口增速大幅走高印证海外抢装需求仍强；考虑短期硅料投产有限，1Q22光伏或享受阶段性“量升价稳”；3）风电：1月风电新增装机同比大幅反弹，基于招标数据，维持1Q-3Q22国内陆风装机增速回升判断。

TMT：数字基建景气爬坡，半导体/元宇宙景气下行1）半导体：设备/材料/代工景气爬坡，全产业链景气继续下行，设计/封测/功率等环节景气均在回落，国内集成电路产量同比亦大幅下行；根据半导体龙头彭博业绩预期，本轮半导体周期下行或持续至3Q-4Q22，对应趋势性配置机会或出现在2Q-3Q22；2）数字基建：景气继续爬坡，IDC链与基站链均景气上行；近期北美三大云商资本开支预期上调，维持判断：Q1产业链景气爬坡，2Q-4Q22景气高位走平；3）元宇宙：Meta元宇宙收入同比回落，产业链景气阶段性承压；据DigiTimes，苹果完成XR设备关键测试，3Q22进入量产；基于产品周期，维持Q3产业链景气爬坡的判断。

高端装备：工控走弱，航空装备走平，3-6月机器人链或现景气拐点1）机器人：全产业链景气继续下行，上游稀土磁材继续涨价，中游伺服/变频器/本体制造景气继续回落；但前瞻指标日本工业机器人订单拐点初现、海外控制器龙头订单同比连续两个月回暖，且本轮周期运行长度已达36个月（历史上周期长度为36-42个月），预计3-6月国内机器人链或现景气拐点：2）数控机床：全产业链景气继续下行，金属成形机床/机床系统产量延续回落；根据前瞻指标日本机床订单数据，预计本轮下行周期持续至3Q22；3）航空装备：全产业链景气高位走平，上游0级海绵钛价格在1-2月高位走平，反映军工钛合金需求仍然旺盛，碳纤维21年12月进口额同比回落。

新消费：CXO走平，智能车景气爬坡，HUD与天幕处于“奇点时刻”

1）智能车：产业链景气继续爬坡；下游L2级智能车销售量1月同比继续上行，中游智能座舱零部件渗透率延续上升趋势，尤其是HUD与天幕玻璃，两者21年12月渗透率分别升至7.3%、6.8%，位于新兴产业链渗透率“奇点时刻”（5-15%区间内常出现渗透率加速），上游舜宇1月车载镜头出货量有周期触底回升迹象；考虑一级市场投融资活跃度+产品周期（3-6月有L3级新车型密集上市交付、4月北京车展或有L3级新车型上市），维持1H22智能车景气爬坡判断；2）CXO：全产业链景气高位走平；近3个月国产创新药IND获批数增速维持高位；根据在建工程，维持1Q22景气走平判断。

风险提示：疫情恶化风险；行业政策风险；流动性风险；模型失效风险。