宏观流动性

中国货币

货币量方面：2月末政府债发行提速、春节后现金回流较慢叠加税期银行缴税走款，银行间资金面趋于收紧。央行小额高频、加量投放资金，呵护月末流动性，资金净投放量较前值大幅上升，维持流动性平稳跨月。本期实现资金净投放7600亿元，较前值环比上升11100亿元。

货币价方面：月末银行间流动性收紧，推动短期利率显著抬升，隔夜SHIBOR较前值上行12.1BP至2.23%，DR007较前值上行25.19BP至2.34%。央行加量逆回购，宽松预期延续，中长期利率平稳波动。

全球货币

货币量方面：美联储加息步伐依然坚定，但预期力度将下降。虽然地缘政治风险加剧，但通货膨胀依然为美国主要问题，美联储加息的立场保持不变。但考虑到经济下行的压力和地缘政治风险等因素，加息力度或将下降，目前市场预期3月加息50BP的概率已经大幅降至24%，而加息25BP的概率上升至76%。

货币价方面：美国通货膨胀高烧不退，美联储保持加息态度，推动各期限国债收益率上升。美债2年期收益率2022年来快速走高，较年初的0.78%翻了一倍至1.55%，美10年期国债收益率缓慢走高，2-10期限利差进一步收窄，为2020年4月以来最平坦。期限利差的走平往往意味着市场对美国经济衰退的预期增强，快速收窄的利差加剧了市场对利率倒挂的忧虑。

A股市场流动性

资金供给端

本期内资再度发力助力A股走出独立行情，外资受到扰动因素加大流出，内外盘资金分化再度加大。2月资金供给端整体处于底部修复阶段。

资金需求端

总体来看，当前资金需求仍处于低位，短期内对股市流动性施压较为有限。2月市场交易情绪处于低位，交易费用同步走低。

行业资金流向

内资本期净流入行业较多，整体较为平稳；外资本期净流入行业与净流出行业大致相当，额度上净流出明显高于净流入，外盘资金持保守观望态度。本期内外资均看好有色金属、化工等周期性行业，主要分歧点在于北向资金一反常态大幅减持银行、非银等价值股，而融资客对此态度并未有明显转向。值得注意的是，医疗生物板块近期以来首次获外资宽幅净流入。

风险提示

经济加速下行，政策不及预期，疫情反复爆发。