开年以来A股市场骤然降温，上证指数年内跌幅超过5%，科创50、创业板指数跌幅更是超过10%。弱市行情下，多只红利基金逆势斩获正收益，成为震荡市场中的一抹亮色。

在业内人士看来，红利基金适合价值风格的市场行情，适合均衡配置、长期投资。

红利指数基金抗跌

数据统计，截止2月27日，包括财通中证香港红利、华泰柏瑞红利低波动ETF、创金合信红利低波动在内5只红利指数基金年内涨幅超过2%，多达15只红利指数基金开年以来维持正收益，全市场红利指数基金年内平均下跌不到1%，大幅跑赢主动权益基金平均业绩6个百分点。

谈及红利指数基金今年以来良好的业绩表现，华泰柏瑞基金表示，过去两年的货币宽松走到尽头，资金对避险资产的配置需求上升。具有红利低波属性的股票，估值水平普遍较低，成为部分资金的避风港。

博时基金指数与量化投资部ETF组副主管兼基金经理万琼分析：一是从估值看，过去2年价值风格持续跑输成长风格，有估值修复的机会存在;二是从政策面看，以红利为代表的价值风格受宏观经济影响更大，相比成长风格更加受益于稳增长政策的推出;三是从基本面看，去年四季度业绩预告显示，不少估值低、股息率高的公司业绩反而更加超出市场预期。

创金合信红利低波动指数基金经理孙悦认为，去年12月，中央经济工作会议将“稳增长”作为2022年的重要工作，随后各项政策逐步落地，部分市场资金从成长板块流入到价值板块，带动了市场风格切换。

成分股行业分布不同

红利指数表现也出现分化，截止2月27日，中证红利低波动指数、上证红利指数最近一年涨幅超过10%，深证红利指数下跌近25%，但拉长来看，深证红利指数过去三年、过去五年涨幅分别达到28.99%、60.93%，大幅跑赢其他红利指数。

据万琼介绍，目前市场上纯红利的ETF主要跟踪的是上证红利、中证红利和深圳红利这三个指数，以纯红利ETF为例，首先这三个基金选股范围不同，上证红利只在沪市选择高股息的股票，中证红利则在中证全指中选择高股息的股票，深圳红利在深市中选择高股息股票。第二，加权方式不同。上证红利和中证红利按照股息率加权，而深红利按照自由流通市值加权。最后，3个指数股票只数不同，上证红利是50只股票，中证红利有100只股票，而深圳红利是40只股票。

孙悦认为，短期来看，由于各类策略间有细微的差别，跟踪的指数不一样，业绩出现一定分化也属正常。红利低波指数采用双因子策略，以红利为主，低波动为辅。目前指数成份股中银行、地产权重较高，在行业分布上相对集中。

也有业内人士指出，不同红利指数表现出现差异与其成分股的行业结构有关。例如上证红利指数行业分布上看，金融、能源、工业板块占比分别达到18.48%、17.84%、14.01%，前十大重仓股中不少煤炭、地产股，在去年以来的周期股行情中较为受益;而深证红利指数更多集中于主要消费、可选消费、金融三大板块，其中，主要消费加上可选消费两大板块在深证红利指数中的行业占比超过50%，与上证红利指数形成明显差异。从市场表现上看，最近一年受疫情影响，消费板块整体表现疲软，这也导致深证红利指数最近一年以来表现在红利指数中较为靠后。

红利基金适合

价值风格的市场行情

投资者应该如何配置红利指数?

财通中证香港红利投资指数型证券投资基金基金经理顾弘原表示，目前港股以估值水平论属于全球股票资产估值洼地，同时由于H股价格相对于A股普遍存在估值折让，中证香港红利等权投资指数所代表的港股高股息板块具备投资价值。

孙悦直言，红利基金适合价值风格的市场。“由于红利基金偏好价值股的特点，从传统意义上来说，属于偏防御的策略。在稳增长的宏观背景下，随着各项政策的逐渐落地，相关行业有望继续修复盈利能力。”

他提醒投资者，价值投资策略的核心是赚取企业盈利稳健增长的收益，均衡配置、长期投资或许更加重要。

万琼也告诉记者，从历史上看，红利基金往往在市场风险偏好下降时表现较好，后续随着稳增长政策的陆续落地，红利基金持有的相关公司的业绩有望超预期，从而迎来业绩和估值的戴维斯双击。她表示，红利基金的主要风险一方面来自外围，美联储加息的扰动、地缘政治的变化可能带来系统性风险，届时，红利基金可能有相对收益而没有绝对收益。