踩雷恒大，家电大白马老板电器(002508)预计2021年净利同比下降20%，自2010年上市以来首次出现净利润下滑。

01计提7亿坏账，净利骤降20%上市12年来首次下滑

2月25日，A股厨电巨头老板电器(002508)发布2022年业绩快报，交出了一份不甚理想的成绩单：实现营业收入101.48亿元，同比增长24.84%;归母净利润13.34亿元，同比下滑19.66%。这是老板电器自2010年上市以来首次出现净利润下滑。

净利润减少主要系对恒大债务“一笔勾销”处理。老板电器表示，2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。

基于谨慎性原则，老板电器拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。

对于债务处理问题，老板电器表示，公司正在与上述企业协商，寻求相应解决方案。公司不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者的合法权益。

这是老板电器首次承认并对外披露恒大集团巨额商业承兑汇票违约的具体情况。去年9月初，恒大2万亿债务风险酿成危机后，有不少投资者便在深交所互动平台提问老板电器与恒大的款项往来问题。

9月18日，投资者问道：“贵司是恒大地产的供应商吗?如果是，本报告期对恒大地产的应收账款同比是否有上升?”彼时，老板电器回复称，公司在工程渠道和恒大有业务合作，目前合作一切正常。

直到去年10月，老板电器公布第三季度业绩，其中应收账款上升至17亿元，较年初增长69%。对此，公司的解释是“收入规模增长以及部分应收票据转为应收账款所致。”

但这个回复遭到投资者质疑：贵司前三季度营收同比增长25.68%，与应收账款增速不匹配，原因是什么?应收票据转为应收账款，是商业承兑到期后无法兑现吗?请问是哪几家客户的应收账款?贵司是否已经对该笔应收账款进行风险计提?......

老板电器扎根厨房，一直向中国房地产精装修市场提供一系列厨电产品，涵盖吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸烤一体机、烤箱、蒸箱、洗碗机、净水器、集成灶、净化水槽等嵌入式厨房电器整体解决方案。在工程渠道，长期保持与恒大、碧桂园、万科、融创等地产商的合作。

老板电器自2009年与恒大集团展开合作，多次获得恒大地产“优秀供应商”，“卓越战略合作伙伴”等称号。不过，早在数年前，老板电器与恒大并不止于是供应商关系。

2017年，老板电器为了获得恒大地产重组上市资本收益以及与恒大地产保持业务战略合作，于当年5月4日与华信资本签订了《苏州工业园区睿灿投资企业(有限合伙)合伙协议》，拟以自有资金向苏州工业园区睿灿投资企业(有限合伙)投资1亿元，从而定向参与恒大借壳深深房(000029.SZ)。

据媒体报道，2020年，老板电器在回复投资者提问时更是表示，“只收恒大、碧桂园大的房产公司的商业承兑汇票”。

西南证券认为，老板电器在2021年大额计提具有财务风险的工程渠道客户应收账款坏账准备，将风险集中释放，解决后顾之忧，其中恒大集团及其成员6.3亿元，所有相关应收账款全部计提。除此之外，公司经营顺利，且在近几年，恒大占公司工程渠道占比逐年降低。

安信证券分析，老板电器自去年Q4主动缩减大型地产客户订单，减少经营风险，因计提坏账准备，Q4业绩亏损，资本市场对此已有预期。据其推算，2021年公司业绩增速约为13%。

02超过20家上市公司受累恒大集团等客户商业承兑汇票违约

恒大曾是多个建筑、装修等地产上下游相关行业最大的客户，据全景财经不完全统计，自恒大“爆雷”以来，先后有包括上海电气、世联行、全筑股份、江河集团、中衡设计、我乐家居、凯伦股份、曲美家居、皮阿诺、天安新材、上海电气、建艺集团、广田集团、文科园林、金螳螂、好莱客、江山欧派、嘉寓股份等在内的20余家公司发布过相关计提公告，计提金额在数亿到几十亿元不等，计提的原因有的是因为商票到期得不到兑付，有的则是因股权缩水带来的公允价值减值。

和多数家装或是建筑行业的计提原因不同，深圳控股是因为持有恒大地产的股权。2017年，深圳控股掏出了55亿元参与了中国恒大的战略投资。

深圳控股1月份发布盈利警告，称其2021年财年预期将录得归母净利润亏损约30亿港元，主要原因是其所持有恒大地产集团有限公司的股权于2021年12月31日的公允价值大幅减少所致。

根据香港财务报告准则的要求，深圳控股持有的恒大地产股权在公司财务报表中按公允价值入账列为计入损益金融资产，公允价值变动于相关期间的损益确认。经由独立估算师初步审定，恒大地产股权未经审核的公允价值约为5.57亿港元，较2020年同期的公允价值大幅减少约60亿港元。

但深圳控股强调，由于未变现公允价值变动为非现金项目，因此将不会影响其现金流量。

有专业会计人员对表示，出于会计审慎角度，计提之后投资损失将全部反映在今年的报表中，后续会计年度针对恒大投资理论上账面不会