SPAC就是设立一家空壳公司，通过首次公开发售集资，目的是在上市后一段预设时间内收购目标公司的业务。

相较于美股市场，港交所的SPAC机制在投资者资格、发起人资格规定及上市规模等方面更为严格。

SPAC为部分拟上市企业降低了上市发行和定价的不确定性，并具有提高原有股东回报的空间，也为创始人提供了额外激励的手段。

SPAC(SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特殊目的收购公司)在港股热度正迅猛飙升。

日前，由前阿里巴巴高管卫哲联合发起的SPAC向港交所提交了上市申请。截至上海证券报记者发稿前(2月16日晚7点)，过去一个月内已有6家SPAC奔赴港股市场。

站在这6家SPAC身后的是一众明星PE机构及资本大咖，包括胡祖六和春华资本、卫哲和嘉御资本、莱恩资本、泰欣资本基金、“体操王子”李宁等。目前来看，递表的SPAC未来并购方向主要涉及绿色能源、新消费、医疗保健、智能汽车等领域。

前润母基金董事长向阳告诉记者，SPAC的本质是并购，是一种提前布局的上市模式，所以具有高效率和相对确定性的优势，将为新经济企业上市带来一定利好。

“今年应该会有更多知名VC/PE机构参与进来。”受访业内人士对记者表示，上市流程更简单、耗时更短、成本更低的SPAC无疑将为投资机构的已投项目提供全新的退出路径。

SPAC，这一2020年风靡美股、如今蔓延至港股市场的全新融资上市模式，会成为未来全球资本市场的变革性趋势吗?

SPAC相继涌进港交所

2月15日，VisionDealHKAcquisitionCorp.(以下简称VisionDeal)向港交所递交上市申请，花旗、海通国际为其联席保荐人。这也是自1月17日首家SPAC递表以来，港交所迎来的第6家SPAC。

据上市申请书，VisionDeal的发起人为卫哲、DealGlobe、楼立枢及创富融资。其中，卫哲曾为阿里巴巴集团高管，现为嘉御资本的主席及创始合伙人。嘉御资本此前的知名投资案例包括泡泡玛特、思摩尔国际以及安克创新等。目前，卫哲在VisionDeal担任董事会主席。

VisionDeal的另一发起人楼立枢，曾于私募股权公司及投资银行担任多个职务，包括高盛、ApaxPartners及高瓴资本。DealGlobe则为易界集团的成员公司，易界集团主要为与中国公司有关的并购、结构融资及投资交易提供咨询等。

VisionDeal在上市申请书中称，其将重点关注专门从事智能汽车技术，或具备供应链及跨境电商能力，从中国内地消费升级趋势中受益的公司。

值得关注的是，VisionDeal计划于上市日期后18个月内就特殊目的收购公司并购交易作出公告，并于上市日期后30个月内完成特殊目的收购公司并购交易。这一目标比港交所规则要求的24个月和36个月更短。

就在VisionDeal递表的前一天，AceEight也欲敲开港股市场大门。AceEight发起人之一ACEPromoter背后的股东AceGlobal，曾是美股SPAC项目AceGlobalBusinessAcquisitionLimited(以下简称AceGlobalBusiness)的发起人。

已向港股递表的SPAC还有李宁及莱恩资本参与发起的Trinity;泰欣资本基金和龙石资本发起的TigerJade;春华资本团队、农银国际资管参与发起的Interra等。

其中，Trinity的并购目光主要聚焦消费领域;TigerJade计划物色医疗保健或与医疗保健有关的并购目标;Interra则欲寻找大中华地区从事创新科技、消费及新零售、高端制造、医疗健康及气候行动等行业的高增长型公司。

优势与风险并存的“盲盒游戏”

简单来看，SPAC就是设立一家空壳公司，通过首次公开发售集资，目的是在上市后一段预设时间内收购目标公司的业务。

作为常规IPO以外的上市路径，SPAC主要优势在于上市流程更简单、耗时更短、成本更低、交易架构设计更为灵活。

以上文提到的AceGlobalBusiness为例，其于当地时间2021年初提交上市申请，4月在纳斯达克上市，8月宣布将与饮食内容及生活品牌“DayDayCook(日日煮)”进行合并交易。

更为重要的是SPAC的定价方式。

常规IPO通常要经过一轮由银行主导的建簿程序，并涉及数以百计的机构及零售投资者参与整个过程。SPAC的并购目标估值是直接由有关企业、SPAC发起人及投资者一同协商所得。这意味着PIPE(上市后私募)投资者可以花足够的时间和资源评估SPAC并购目标的业务，以获取双方皆满意的估值。

多重优势之下，SPAC吸引了诸多玩家参与。

从2020年10月，李嘉诚次子李泽楷与PayPal联合创始人PeterThiel共同投资成立的SPAC公司BridgetownHoldings在纳斯达克上市;到2020年11月，优客工场借道SPAC成功登陆纳斯达克，成为“联合办公第一股”;再到2021年，贾跃亭创立的法拉第未来通过SPAC方式实现上市……过去两年，SPAC风靡美股市场。

然而，SPAC在美股掀起热潮的另一面是大幅波动的股价和大量蒸发的市值。如法拉第未来，其股价在上市首日一度涨至17美元。截至当地时间2月15日收盘，法拉第未来报4.75美元，较当时高点跌去72%，市值蒸发近40亿美元。

因此，相较于美股市场，港交所的SPAC机制在投资者资格、发起人资格规定及上市规模等方