在草原钢城、稀土之都包头，坐落着新中国成立后最早建设的钢铁工业基地之一包钢。近年来，在政策加持下，包钢集团及其下属公司的脱硫脱硝进展迅速，但是也面临脱硫废水中盐分、氨氮、COD指标超标等痛点。为响应环保政策，包钢集团下属公司拟对五烧两台烧结机脱硫废水进行零排放处理，其选择的服务商为北交所上市公司中航泰达(836263)。

这是近年来中航泰达服务客户的代表性案例之一。这家国内工业烟气治理领域的综合服务商，致力于为钢铁、焦化等非电行业提供工业烟气治理全生命周期服务，包括工程设计、施工管理、设备成套供应、系统调试、试运行等工程总承包服务以及环保设施专业化运营服务。

中航泰达与核心客户之间除了服务关系之外，股权层面的合作也在启航。公司目前正在推进对包钢节能的股权收购，交易总价4.68亿元。这是北交所首家民营公司参与大型国企的混改项目，也是北交所开市以来的首家重大资产重组。

中航泰达总经理黄普日前接受证券时报记者采访时表示，“通过EPC+O的业务模式，公司已经发展成为非电烟气治理领域的头部企业，目前正在向打造国内提供综合环保解决方案以及领先的工业烟气治理综合服务商目标进发。在此过程中，一方面公司需要继续夯实技术核心竞争力，另一方面也要抓住‘双碳’机遇，围绕客户新需求，不断开拓新的业务版图。”

构筑“工程+运营”双翼模式

成为非电烟气治理头部企业

“包括广受关注的细颗粒物PM2.5在内，目前我国大气污染物的人为排放主要来自工业。从全国范围来看，电力、水泥、化工、钢铁、焦化是废气排放大户最为集中的行业。”这是2011年公众环境研究中心等环保组织发布的《蓝天路线图报告》中所指出的现象。中航泰达正是在这一年成立启航。

起初，中航泰达主要聚焦于钢铁行业的烟气治理综合服务，发展初期包钢集团是公司主要服务客户，公司秉承“技术至上，服务至上”的原则。在公司成立后的第二年，包钢炼铁厂四烧车间烟气治理工程由业主独立运营转为由公司提供第三方专业化运营服务，这成为中航泰达首个专业化运营项目。由此，中航泰达构筑起“工程+运营”的双翼模式。

此后这种模式快速复制。除了包钢集团与中航泰达2015年将合作模式全面由单独的工程总承包变为工程总承包加专业化运营的全生命周期服务模式之外，安阳钢铁、昆明钢铁等新客户也均在工程建设完毕交付后，由中航泰达继续提供专业化运营服务，工程总承包加专业化运营的一体化烟气治理综合服务体系逐步完善。截至2021年上半年，中航泰达的运营项目营收达到1.7亿元规模，已经是建造项目的7倍。

建造项目叠加专业化运营，使中航泰达在工业烟气治理这条赛道站稳脚跟。而这个时候，产业风口正在吹来。2018年之后，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》等政策不断加码，环保行业发展进入快速通道，带动市场空间的不断拓展。

钢铁行业从炼焦、烧结、炼钢到轧钢整个冶炼工艺均涉及不同类型污染物，其中烧结环节产生的气体污染物最为严重。根据环保部相关测算，仅钢铁行业的烧结环节，烟气治理工程建设的市场空间就达到529亿元-644亿元，每年的运营市场空间达168亿元-180亿元规模。

政策助力和市场空间释放之下，已经成立7年的中航泰达除了包钢之外，还连续开拓了八一钢铁、河北钢铁、德龙钢铁、兴澄特钢等多个知名客户，并为这些客户提供工程总承包服务及后期运营服务。2019年，中航泰达开拓了包钢三烧、包钢五烧两个非公司建造的运营项目，专业化运营业务步入快速发展阶段。从2015年到2020年，公司营收从8020万元快速上升到4亿元以上。

黄普将中航泰达业务的快速拓展根源，锚定于中国市场空间的广阔，这又要根植于中国工业体系健全。“自2010年以来，中国制造业已连续10余年位居世界第一，成为世界上工业体系最为健全的国家。自二战后的美国以后，世界制造业很久没有见到像中国这样显著的主导地位。”

在工业烟气治理这样一个偌大的产业空间内，至今尚未出现具有显著垄断优势的龙头企业。仅从A股市场来看，就包括同兴环保、龙净环保、清新环境等诸多企业。那么，中航泰达是如何脱颖而出的呢?

黄普将中航泰达的核心竞争力归纳为四个层面。第一，能源企业的资源积累;第二，环保政策达标;第三，专业化团队经验丰富，忠诚度高;第四，对资金安全的重视。

以资金安全为例，在能源和钢铁等产业环保化推进过程中，服务商的工程建造通常耗资巨大，甚至有时会存在一定比例的垫资行为，倘若在现金流方面处理不妥当，就会出现资金流动性困境。这是公司看重资金安全的核心原因。从中航泰达资产负债表来看，公司2015年之后，货币资金余额都超过千万元规模，2020年之后突破亿元，折射出对现金流量表的重视。

在四大竞争力的护航下，虽然成立仅有10余年时间，但是中航泰达在以钢铁为代表的非电领域市场占有率已处于领先地位，2018年度钢铁行业新签脱硫工程处理烟气量、脱硝工程处理烟气流量排行中，公司居于第二位;当年新签非电燃煤烟气脱硝工程处理