——上海证券报·券商营业部投资顾问2022年第一季度调查报告

近八成投顾看涨A股全年行情。在市场运行节奏方面，多数投顾认为全年行情会以反复震荡为主，部分板块大涨。其中，消费、科技板块最受投顾关注。在科技股中，芯片板块仍最受投顾青睐，新能源车概念的“人气”则出现小幅下滑。

调查显示，有62%的高净值客户在2021年实现盈利，其中收益率在30%以上的客户占比约28%。近期，高净值客户的加仓意愿同比小幅下降，仅三成客户打算加仓。在2022年春节前，有四成高净值客户拟持股过节。

2021年对A股打新族而言，是悲喜交加的一年。调查显示，37%的高净值客户选择性参与打新，而不再无差别打新，占比最高;有28%的客户选择不再参与打新，该项占比位居第二。从弃购情况看，有43%的投顾认为弃购情况较以往明显增多。

感谢申万宏源证券、东北证券相关营业部对本调查的支持。右图为部分调查结果

2021年，A股市场整体震荡加剧，结构性行情突出。这一年，以“茅指数”为代表的传统白马股沉寂，市值风格出现明显下沉，市场整体赚钱难度有所提升。调查显示，仍有六成以上的高净值客户在2021年实现盈利，但投资风险偏好出现下降，大部分客户选择保持原有仓位，近期加仓意愿下降。

展望2022年的市场，投顾普遍认为，宏观经济政策整体将趋宽松，预计2022年股票市场可能以反复震荡为主。同时，由于去年港股经历了大幅调整，部分股票估值已经较低，因此今年一季度港股的配置价值再度受到投顾关注。

投顾期待流动性更加充裕

与去年同期相比，投顾群体对今年一季度的宏观经济较为谨慎。不过，投顾也因此期待未来的流动性更加充裕。

对宏观经济研判较为谨慎

在本次受访的投顾中，对宏观经济持“中性”和“乐观”态度的投顾合计占比为51%，而在去年三、四季度，该项占比分别为81%和67%。

投顾对一季度宏观经济增速的判断整体趋谨慎。有45%的投顾认为一季度经济增速将上升，去年同期的这一数据为70%;有30%的投顾认为宏观经济增速面临下行压力，相比去年同期大幅增加，与上一季度的调查结果基本持平。

预期一季度流动性趋向宽松

根据调查数据，投顾对今年一季度流动性的看法相比去年同期趋于宽松，持“中性偏宽松”观点的投顾明显增加。

其中，预期一季度流动性取向是中性偏宽松及放松的投顾合计占比为46%，较去年同期增加6个百分点;预期一季度流动性取向呈中性偏紧或收紧的投顾合计占比为32%，与去年同期基本持平。

对于股市的流动性状况，投顾整体看法较为中性。53%的投顾认为，一季度市场将呈存量资金博弈的状况，与上季度持平。投顾对境内外资金的持续入场预期略有上升，认为场外资金将进一步流入的投顾占比较去年四季度上升8个百分点至31%。还有9%的投顾认为，市场将面临诸多不确定性，资金或持续流出股市，较上季度下降5个百分点。

四成投顾认为有降准空间

投顾对宏观政策的判断为适度或偏松。有35%的投顾认为当前宏观政策偏松，与上季度相比增加3个百分点;持政策将收紧观点的投顾占比降至12%，比上季度减少6个百分点。

多数投顾预期今年政策面会适度加大宽松力度。有42%的投顾认为，2022年有降准空间;有23%的投顾认为，央行在2022年或既降息又降准。

经济回暖有助于股市走强

展望今年一季度，投顾更看重经济回暖对股市走强的促进作用，经济增速回升被投顾选作推动股市走强的主要动因。调查结果显示，经济增速回升明显、央行继续释放流动性、减税等积极财政政策的出台实施分别被23%、19%及18%的投顾所选择。此外，还有12%及11%的投顾认为，海外资金将继续净流入，以养老金为代表的长期资金入市将推动股市走强。

对于一季度应警惕哪些风险，有25%的投顾认为，疫情仍是A股面临的最大风险，占比最高。此外，投顾关注度较高的风险因素还有上市公司业绩不及预期和流动性明显收紧。

近八成投顾看涨全年行情

本次调查中，近八成投顾看涨A股全年行情。在市场运行节奏方面，多数投顾认为2022年股市会以反复震荡为主。具体到行业层面，科技股、消费股最受投顾青睐，芯片、食品饮料等领域的人气最高。

震荡可能成为主基调

展望A股2022年全年走势，有近八成投顾看涨。其中，48%的投顾认为，大盘涨幅介于0%到5%;有29%的投顾认为大盘涨幅在5%以上;认为大盘会下跌的投顾占比不到两成。具体到一季度，有75%的投顾认为市场有望上涨。

在具体运行节奏方面，投顾普遍认为，市场不会出现明显单边下跌或单边上涨的走势。其中，有45%的投顾认为，今年A股市场将反复震荡，部分板块大涨，此项占比最高;有29%的投顾认为，大盘将呈先跌后涨的格局。

在一季度指数波动区间预测方面，有38%的投顾预计，上证指数运行上限将在3600点附近及以上，这一占比较去年下降了6个百分点;认为运行上限在3500点附近的投顾占11%。对于一季度上证指数波动区间的下限，投顾的判断点位小幅上移。有43%的投顾锁定在3500点附近;有39%的投顾选择在3400点附近。