伴随着产业轮回和市场改革的推进，A股上市公司控股股东和实际控制人也在经历着周期的洗礼。继2018年国资纾困、2019年借壳松绑、2020年重组新规落地之后，2021年上市公司易主案例的数量明显出现减少。
统计数据显示，与前些年年均超百家公司筹划实控人变更不同，2021年至今筹划实控人变更的公司家数锐减到40家左右，从财务表现、公司治理等维度来看，整体呈现出量减质升的新局面。
国资在上市公司控制权变更交易中依然充当重要角色，尤其是地方国资。“民转国”与“国转民”交织而行，带动着实控人易主的理性发展。与早前股权质押风险下的控制权变更不同的是，今年的国资入主，既有风险纾困的考量，也有上市公司是为了寻求更多产业资源或资金。
此外，以中植系、赤峰黄金等为代表，实控人意外离世，公司经营和实控权的交班问题越发凸显。相关公司如何交班，职业经理人会带领企业走向何方，成为值得关注的新话题。
易主数量锐减
从1月初*ST华塑实控人由李雪峰夫妇变更为湖北省国资委，到12月25日*ST基础实控人变更为海南省国资委，2021年筹划实控人易主的A股公司数量下降到40家左右。
对比来看，2017年到2020年，累计超500家A股上市公司控制权发生变更，且呈现出逐年增长的态势。有业内人士认为，从2021年实控人易主数量锐减情况来看，此前延续数年的实控人易主高发趋势正在迎来拐点。
光大银行金融市场部分析师周茂华对证券时报记者表示，2021年A股实控人易主数量创出2016年以来新低，这种新态势与经营环境的变化、A股注册制推进、国企改革等因素都有关系。
周茂华将首要因素归因于炒壳降温，“前几年由于炒壳、借壳上市活跃，导致上市公司实控人变更频繁。随着注册制改革的推进，投资者理念正在发生变化，壳公司已经不再吃香。”
注册制改革带来的变化前些年就已显现。2020年借壳上市公司只有6家，与高峰期2015年的34家相比，降至冰点。
北京投行人士王灿对证券时报记者表示，壳公司不再吃香，不仅体现在实控权变更数量的下降，还体现在估值的变化，二级市场定价趋于理性，普通的重组题材和控股权转让很难再令相关公司股价大涨，这也会降低并购动机。
从全年情况来看，部分实控人变更与突发状况有关。最为典型的是赤峰黄金，由于原实际控制人赵美光于12月11日因病去世，根据赵美光遗嘱，其个人名下所有遗产由其配偶李金阳一人继承，公司控股股东、实际控制人由此变更为李金阳。
与此类似的还有中植系实控人解直锟，由于12月18日猝然离世，9家A股公司实控权将如何变更，也成为市场关注的焦点。
王灿长期从事A股公司并购重组业务，他对记者表示，这并非个案。“我近些年越来越感觉老牌创业者正成为前浪。创一代企业家虽然各自状况存在差异，但是旗下上市公司的经营和交班问题越来越成为共同面临的新课题。”
国资占比提升
“2021年实控人易主数量下降，除了注册制影响外，宏观经济环境的影响也不容忽视。”周茂华表示，前些年经济环境变化使企业经营波动加大，势必会增加上市公司实控权变更。2021年，企业经营环境持续改善，经营整体趋稳;同时国企改革对上市公司实控人变更的影响也出现减弱趋势。
Wind统计数据显示，2020年超300家A股公司控制权变更完成，近15%易主案例的收购方为国资背景。2021年国资接盘仍然是实控人易主的重要一维，尤其是地方国资在其间扮演重要角色。由于全年实控人变更数量的下降，收购方为国资背景的占比提升到30%以上。
国资入场仿佛一面镜子，映射出多维变迁。对于上市公司而言，有些愿景重燃，有些坠落楼阁;对于接盘主体而言，有些地方国资相对沉寂，有些则活跃多金。
在2021年，珠海国资依然是活跃的地方国资主力，阳普医疗是被其相中的最新标的。今年6月，阳普医疗控股股东、实际控制人邓冠华与格力金投签署协议，格力金投成为控股股东，珠海市国资委由此成为实际控制人。
珠海国资近年来一直被视为最为活跃的地方国资，此前曾接连拿下宝鹰股份、维业股份、通裕重工、世联行、天能重工等多家公司控制权。整体来看，其收购行为都依循了同产业上下游或垂直并购的特点，被收购方大多为具有龙头地位的实体产业。
类似产业整合特征，在2021年国资并购中表现尤为明显。今年8月，辽宁省国资委与鞍钢集团签署协议，辽宁省国资委将向鞍钢集团无偿划转持有的本钢集团51%股权。由此本钢集团成为鞍钢集团控股子公司。重组后，鞍钢粗钢产能将达到6300万吨，营业收入达到3000亿元，位居国内第二、世界第三，有望促进钢铁及相关产业聚集发展、助推辽宁省产业结构转型升级。
周茂华指出，“与早前股权质押风险下的控制权变更不同，2020年股权质押风险显著缓解，上市公司更多是为寻求更多的产业或资金资源。这一特征将引导绵延数年的国资入主热潮趋向理性。”
王灿也表示，“前两年国资入主潮涌，甚至出现民企与国企方签署股权代持协议，私企获得国资机构参股变更为国企，以期获得政策倾斜、资金和项目支持、结构优化等益处。
