投资要点：
公司为我国内蒙古自治区规模最大的出版物发行企业，不仅肩负自治区蒙汉文中小学教材、大中专教材、幼儿教材、政治读物及一般图书、音像制品、电子出版物的发行任务，还承担全国八省区蒙文教材及蒙文一般图书的发行任务;
公司长期保持两位数的业绩增速，2018年至2021年第三季度分别实现营收10.93亿元、12.05亿元、12.70亿元、13.27亿元，同比增速依次为11.89%、10.24%、5.40%、20.83%，去年疫情重压之下依然保持稳健正增长，侧面凸显其经营质量;
公司为内蒙古自治区唯一一家拥有国家新闻出版署核发的中小学教材发行资质的企业，独家经营自治区内中小学教科书发行业务。该资质的准入标准较高，对企业在发行渠道、服务能力等方面均有一定要求;
公司加大渠道端创新，通过“七进”工程(进社区、进学校、进医院、进机关、进军营、进企业、进商圈)拓展线下零售场景，同时还打造线上“智慧书城”，通过补充线上图书品种、设置营销策略、增加电子图书、在线阅读、在线听书、知识服务等功能，广泛吸纳会员，推动线上线下融合发展，并借助于京东等第三方平台的电商体系，逐步扩大渠道覆盖面。
IPO募投项目重点推进渠道端的建设，智慧书城网点体系升级为本次最大的募投项目，
蹲首芏钤.02亿元，金额占比约55.01%。
2021年12月24日，内蒙新华(603230.SH)在上交所正式上市。公司本次共发行8838.10万股，占本次发行后总股本的25%;发行价每股11.15元，对应市盈率约22.99倍;募资总额9.85亿元，投入智慧书城网点体系升级、智慧供应链一体化建设、智慧教育服务体系建设和智慧运营管理体系升级等四大项目。
业务方面看，内蒙新华为我国内蒙古自治区规模最大的出版物发行企业。公司不仅肩负自治区蒙汉文中小学教材、大中专教材、幼儿教材、政治读物及一般图书、音像制品、电子出版物的发行任务，还承担全国八省区蒙文教材及蒙文一般图书的发行任务，树立了教材发行的服务标杆，建立了教育行业的资源优势。
作为自治区国资委下属企业，同时也是“新华书店”品牌成员，社会责任历来是内蒙新华的经营重点。“十三五”期间，公司坚守主责主业，以服务人民为中心，以市场需求为导向，延伸产业链，开拓新产业，开展“七进工程”、传统书店升级改造等建设，努力提供人民群众需求的产品和服务，社会效益和经济效益同步显现。内蒙新华2020年社会责任报告书显示，公司去年在实现企业稳步发展的同时，还在重点图书发行、卖场升级改造、网点布局建设、全民阅读推广、公益扶贫捐赠等方面充分体现了国有文化企业的责任与担当。
历史业绩上，除2020年以外，内蒙新华长期保持两位数增速，成长性突出。根据招股书，2018年至2021年前三季度，公司分别实现营收10.93亿元、12.05亿元、12.70亿元、13.27亿元，同比增速分别为11.89%、10.24%、5.40%、20.83%;归母净利润1.57亿元、1.83亿元、2.01亿元、2.68亿元，同比增速分别为6.39%、15.96%、9.99%、6.97%。去年疫情重压之下，线下渠道受限，而公司依然保持稳健正增长，侧面凸显其经营质量。
中小学教材独家发行
教辅类图书快速起量
内蒙新华的前身为内蒙古自治区新华书店的基础上改制设立的有限责任公司。2006年股东自治区新闻出版局将公司及各盟市、旗县的新华书店、内蒙古外文书店的经营性资产予以评估作价出资，股东爱信达以现金出资，共同发起设立股份公司。
目前内蒙新华主要负责全自治区内教材的征订及发行，包括中职教材、大中专教材、幼儿教材等。公司为内蒙古自治区唯一一家拥有国家新闻出版署核发的中小学教材发行资质的企业，独家经营自治区内中小学教科书发行业务。该资质的审批标准较高，要求企业拥有完善的发行渠道和物流网路，且发行网点覆盖不少于当地70%的县(市、区)等。截至2021年6月末，公司教材图书业务收入约1.82亿元，销售数量约3598.21万册。
从行业层面看，根据教育部公布数据，2015至2019年全国义务教育阶段在校学生人数逐年递增，分别为1.40亿、1.42亿、1.45亿、1.50亿、1.54亿;2018至2020年内蒙古自治区义务教育阶段人数分别为197.90万、202.60万、204.40万，亦保持相同趋势。公司历年教材销量保持稳定，义务教育阶段教材销量分别为6109.88万册、6780.30万册、6584.23万册，成为保障业绩的“基本盘”;同时公司重点加大了对教辅类市场的开发力度，教辅书籍销量逐年上升，过去三年分别销售2061.82万册、2226.34万册、2454.45万册，贡献新兴增量。
长期来看，随着“全面三孩”政策的出台，未来适龄入学人口将继续保持增长，有望带动教材教辅需求量的进一步释放。另外，近几年火热的在线教育正在“回归线下”，政策端则重点强调职业教育，公司的相关产品亦将迎来可观增量。
渠道开拓力度加大
创“鸿雁悦读”新模式
除教材业务以外，内蒙新华还有下属8家专业子公司、12家盟市子公司从事一般图书和音像制品的发行业务。该业务收入总量和占比稳步提升，2018年至2021年上半年，一般图书销售实洋分别为6.62亿元、7.23
