再有不到两个星期，就要和2021年说再见，开启2022年新征程。新的一年，市场会如何演绎?A股有哪些投资机会和需要关注的风险?

中国基金报记者采访了长城基金副总经理、投资总监杨建华，银华基金董事总经理、银华心怡基金经理李晓星，大成基金研究部董事总经理、大成新锐产业基金经理韩创，汇丰晋信基金研究总监、汇丰晋信研究精选拟任基金经理陆彬，金鹰基金权益投资部执行总经理、基金经理韩广哲，恒越基金投资副总监、权益投资总监高楠，广发高端制造基金经理郑澄然，平安基金的基金经理神爱前等8位绩优基金经理，共同把脉2022年投资机会。

2021年演绎分化行情

中国基金报记者：2021年接近尾声，如何评价今年的市场行情?

郑澄然：“碳中和”是今年市场当之无愧的主线，不管是做加法的新能源，还是做减法的周期行业，都有不错的表现。如果把这些行业比作一根弹簧，弹簧的下端连接的是行业的需求，上端连接的是它的原材料成本，市场反映出的现象是上游成本端越来越重，在挤压过程中有些弹簧出现问题，像地产链相关的行业、工程机械、家电等等，要么需求萎缩，要么是盈利水平出现下滑。而能够经受住这种挤压、表现出很强韧性的行业，像新能源、军工等等，需求比较景气、盈利能力不错，都走出了独立的结构化行情。

杨建华：今年是一个行情极端分化的年份，严重程度超过了以往任何一年。首先，不同行业间分化明显。一方面，景气度比较高的新能源全年表现突出，偏上游的强周期个股全年走势比较强;另一方面，受疫情影响，过去两年涨幅较大、估值较高的消费、医药等核心资产都陷入了较长时间的调整，调整幅度也较大。二是大小盘风格切换，小市值个股表现明显优于大盘蓝筹股。三是产业链上下游分化，上游大宗原材料类个股表现较好，偏下游的消费类个股表现较差，这主要跟经济的基本面、国家出台的双碳政策和疫情有关。

李晓星：我们在年初提出“聚焦比较优势，回避犀牛风险”，比较优势指的是科技和消费里面的优质公司，犀牛风险指的是地产链条的相关风险。应该说，我们看对了一句半。科技涨幅居前，地产链跌幅居前，消费也有过高光时刻，但消费表现不出彩。今年的市场和2015年特别像，宏观经济压力较大，房地产压力大、基建投资不及预期、疫情反复。在此背景下，流动性相比去年更为宽松。宏观经济下行叠加流动性宽松，天然更适合小市值股票。

韩广哲：2021年的市场是沿着各个行业景气度的情况发展的，只要这个行业需求好，价格有上涨，包括一些供给相对紧缺的环节，比如说煤炭、有色，或者新能源汽车里面的一些材料等，这些行业的表现都是非常好的。

而那些相对估值经过去年的上涨后，比较高的一些方向，比如说消费，或者是受到成本上涨，受到冲击的一些消费品种表现是一般的。从全年来看的话，延续着需求向好，景气度比较有保障的行业，表现是比较突出的。

神爱前：下半年以来市场分化较大，和2017年一样，都属于市场风格再平衡。2017年修正的是2012-2015年过于偏TMT成长的风格，今年修正的是2016-2020年过于偏消费医药的风格。今年机构的主流股票，业绩增长因子起的作用最大，流动性对估值的扩张作用在弱化，是典型的业绩驱动股价上涨的市场阶段。

高楠：近几年，尽管信用并未有明显扩张，但因为流动性的持续流入，A股市场延续了赚钱效应。但资金的流入方向是结构性的，所以今年行情结构分化特别明显，板块轮动节奏较快，叠加各类产业政策影响，一些高景气度的赛道脱颖而出，成长风格相对占优但也有回撤分歧，部分核心资产受基本面压制仍未显反转。

动态调整最具性价比标的

中国基金报记者：近期市场出现了明显风格切换，如何看待这种变化?最后的这十几天，是否会进行调仓?调仓方向大概是什么?

郑澄然：今年市场风格来回切换，给大基金的管理增加了难度。我对目前组合的持仓结构比较满意，有信心应对明年的市场。

杨建华：市场总愿意去寻找那些性价比最高的投资机会，等某个板块涨到一定程度，吸引力不足时，市场就会去寻找新的机会。今年年初低估值的板块，现在已经基本上涨到位，明年的预期应该不会太高。而年初高估值的消费、医药等核心资产，现在也基本调整到位，估值差收敛到较窄位置，市场对疫情防控的悲观预期也反映在股价中，风格面临再度切换的情况，未来相当于重新开始。

李晓星：我们不太会关注市场风格飘向哪里，最核心的还是行业景气度、公司业绩增速、公司质地和估值的匹配度，因为最终还是靠业绩增长赚钱。我们会根据性价比进行一些调仓，但不会因为年度的变化而调仓。相比于往年，我们今年消费的配置偏低，明年会更均衡一些。

神爱前：市场运行有自己的规律，在年末年初出现一些风格博弈和波动十分正常。但短期的风格博弈并无太多中长期的意义。真正的中长期趋势，一定是由业绩周期、产业趋势、业绩估值性价比决定的。我管理的基金，不会在最后十几天才考虑明年的布局，我在9、10月份就已经开始思考并布局明年。

韩广哲：对这种风格的变化，比如大小盘或者行业的