报告摘要：

外资大幅流入，大消费板块领涨。12月9日中信一级行业表现较好的主要为消费者服务（4.77%）、医药（2.29%）、家电（2.06%）、轻工制造（1.94%）和食品饮料（1.89%）；概念板块来看，表现较好的主要有医美（4.39%）、家用轻工（3.93%）、MiniLED（3.89%）、医药商业（3.01%）和医药器械（2.71%）。大消费板块今日表现亮眼，休闲服务、医药、家电和白酒集体上涨，具体来看：1）受政策提振的影响，家电家装板块涨幅较大。12月8日国家发改委表示将推动农村居民消费升级，实施新一轮的家居家装下乡补贴和汽车下乡，受利好政策的催化影响，家电家装今日涨幅较大。2）预期改善叠加外资大幅流入，白酒、医药等消费板块表现较好。

今日陆股通大幅流入216亿，12月以来累计流入已经超过500亿，在当前资金大幅流入的背景下，叠加前期政治局会议表示促进消费所带来的预期改善影响，白酒、医药等消费板块近期涨幅较大。

家电、休闲服务等直接受益于政策利好和节日效应的消费行业后续表现有望延续，食品饮料近期涨幅更多受益于短期资金腾挪的影响，延续性存疑。近期市场对于消费板块后续表现较为关注，我们将当前表现较好的消费行业进行了进一步的划分，主要分为3个方向：1）家电、商贸零售等受政策直接利好的行业后续表现有望持续。当前家电、商贸零售等消费行情的主要原因是近期利好政策的落地，从上一轮“家电下乡”等刺激政策颁布后的行业表现来看，政策直接作用的行业如家电、商贸零售、汽车在刺激之后其盈利端反应最为迅速，弹性最大，受到政策对景气度的推动作用最为明显。2）消费者服务等受益于节日效应下的消费类行业表现同样有望持续。复盘2010年来12年的春季躁动行业表现来看，消费者服务、农林牧渔一类行业受春节前的节日效应影响，居民的旅游出行、农产品消费增加，其上涨概率在70%左右，平均涨幅亦靠前，故当前相关板块的上涨行情有望直接演绎到春季躁动行情内而得到延续。

3）食品饮料等消费板块近期涨幅更多受于短期资金行为的影响，后续延续性存疑。从当前来看，食品饮料等消费行业的基本面并未发生明显的反转，同时当前人均收入从复合同比来看仍未恢复至疫情前水平，难以构成主线风格向其切换的景气拐点条件，因此近期的上涨更多是受资金短期行为的影响。复盘来看，出于新年布局的需要，岁末年初外资的流入速度普遍有所加快，同时叠加近期人民币升值的影响，外资近期大幅流入，食品饮料、医药等大盘蓝筹股也更受外资青睐。但由于当前外汇存款准备金率已经有所上调，后续外资流入可能会受到影响，增量资金存在波动的背景下后续食品饮料等行业的表现延续性有所存疑。

风险提示：疫情二次爆发；政策出台不及预期。