11月23日，隆基绿能科技股份有限公司(601012.SH,下称“隆基股份”)宣布新签70亿硅片销售订单，行业产能过剩担忧再起。

公开资料显示，隆基股份成立于2000年，是推动单晶技术变革的领头军。通过长年技术钻研，公司成长为单晶硅龙头，在行业拥有定价话语权。2015年前后，公司建立起了光伏产业链自上而下一体化，业务布局从硅片、电池组件再到电站建设。

但进入2021年，形势不容乐观，原材料涨价预期下，隆基股份遭受前所未有的成本压力，竞争对手的扩产又使得行业内卷日渐加剧。

但业内也有一种预计，短期波动不改长期发展逻辑。光伏行业经过欧美双反、扩大内需、补贴退坡等政策的影响，迎来了全球碳中和发展的黄金周期，未来隆基股份仍有望借力全球碳中和东风，享受行业增长红利。

原材料涨价致成本升高

今年以来，有机硅价格不断攀升。今年9月，有机硅DMC国内市场报价约3.77万元/吨，年内涨幅超70%，创下2011年9月以来的新高。最近有机硅价格有所回调，11月23日的市场报价为3.12万元/吨。

相对应的，隆基股份股价自今年年中开始开启横盘震荡模式，直到10月中旬，行业迎来政策利好。截至11月25日，该股报收90.77元/股，今年以来股价累计上涨38%，市值4757亿元，滚动市盈率48.8倍。

成本的压力体现在业绩上，今年前三季度，隆基股份营收562.06亿元，同比增长66.13%;归母净利润达75.56亿元，同比增长18.87%。而在去年同期，公司的净利润增速高达82.44%。

除净利润增速放缓之外，公司盈利及投资回报指标均有所下滑。

其中，毛利率同比下降6.54个百分点至21.3%，净资产收益率(加权)同比下滑2.6个百分点至18.2%，每股收益为1.41元/股，去年同期为1.7元/股。

隆基股份表示：“受光伏产业链制造环节发展不均衡的影响，部分原材料出现阶段性紧缺，再叠加铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨等多重因素，在短时间内对下游装机规模需求的释放形成一定压力。”

市场份额遭同行侵蚀

隆基股份早已意识到原材料上涨的后果。为了对抗硅料涨价，管理层于年初调低开工率。今年一季度，公司开工率为80%，二季度直接下降至70%。

公司此举是欲以自身市场地位倒逼硅料降价。作为国内单晶硅龙头，隆基股份在行业内有绝对的话语权，2021年上半年，隆基股份市占率达39%，比第二名的中环股份高出14个百分点。

从终端需求来看，硅料产能并非严重紧缺。隆基股份总裁李振国对此写下注脚：“凡是人能造出来的，短缺是阶段性的，过剩才是常态。”

数据显示，2022年硅料总产量将不超过80万吨，按照固定比例折算，这些硅料可以用来生产接近240GW的硅片。然而截至2021年年末，行业前十的硅片厂商产能规模就将达到350GW。

中游硅片厂商为了应对风险、抢占市场份额，纷纷扩产囤货。由于硅料的生产周期长达18个月，是硅片生产周期的3倍，导致硅料市场呈现供不应求的状态，价格飞涨。

隆基股份成本压力沉重，暂时没有有效的办法将涨价传导至更下游，只能自己消化这部分成本，公司遂调低开工率。与此同时，竞争对手却纷纷加码欲侵蚀市场份额。

先有中环股份宣布120亿元投资建设单晶硅片，后有晶澳科技50亿元新项目开工，机数控、京运通、广东高景、双良节能等“新手”也在加入。

受此影响，部分研究机构下调了隆基股份的盈利预测。

国金证券表示，因三季度以来硅料、玻璃、胶膜等主要原材料价格快速上涨持续推升组件成本，而短期内组件ASP的上调较难完全覆盖成本增幅，对公司四季度盈利预测做出调整，更新公司2021-2023年净利润预测至111亿(下调8%)、162亿、206亿元。

减持计划引来不同看法

11月1日，公司公布了一则减持消息，董事白忠学计划以集中竞价方式减持不超过2.8万股，约占公司总股本的0.0005%。

减持计划引来市场对公司未来的讨论，看空者认为，单晶硅赛道变得拥挤，竞争对手纷纷扩产，隆基股份难以继续拓宽市场份额。

而在看好者看来，在体量和规模上，隆基股份仍然是行业领头羊，未来前景可期，从扩产节奏及频繁签订的采购订单中可见一斑。

11月23日，隆基股份发布签订重大销售合同公告，公司与一道新能源签订了硅片销售框架合同，预计在2022-2023年间约定出货量11.58亿片，总金额约为70.41亿元，占隆基股份2020年度营业收入约12.9%。

隆基股份表示，本长单销售框架合同有利于保障公司单晶硅片的稳定销售，将对公司未来经营业绩产生积极影响，对公司当期业绩无影响。

据不完全统计，今年以来，为保障上游硅料及光伏玻璃供应，隆基股份已签订约137亿元硅料、约168亿元光伏玻璃采购合同，锁定了近17万吨多晶硅料。

根据公司长远规划，隆基股份单晶硅片市占率目标为45%-50%，单晶组件市占率目标为30%。预计到2021年底，公司硅片产能将达105GW，电池产能将达38GW，组件产能将达65GW。

新业务方面，隆基股份在新型电池技术上已有深入研究和技术储备，近日其发布HJT(异质结电池)最新转换效率，高达26.3%，一周内两次刷新世